Анонс ключевых новостей
Уходящая неделя принесла на мировые финансовые рынки долгожданную коррекцию. Небольшая пауза в накачке денег со стороны ФРС была немедленно отыграна рынками. Финансисты с Wall Street достаточно быстро переключили внимание на реальную экономику и коронавирус — и там и там рисков предостаточно. Не скучно было и на рынке криптовалют. Халвинг биткоина ознаменовался интригующим посланием к Сатоши Накамото. А основатель Telegram Павел Дуров нарвался на риск многомиллионных судебных тяжб из-за остановки нашумевшего блокчейн-проекта TON.
Читайте в обзоре:
- Календарь экономических событий.
- Отрицательные цены на нефть вновь возможны?
- Пандемия коронавируса: стабилизация и новые риски.
- Что случилось, когда ФРС остановила “печатный станок”?
- Халвинг биткоина с коррекцией и посланием к Сатоши.
- Инвесторы готовятся завалить Павла Дурова исками.
- График недели: Nasdaq 100.
Итак, разберемся со всем по порядку. Начнем с календаря главных экономических событий предстоящей недели.
Календарь экономических событий
| Дата | Событие | Влияние |
| Понедельник, 18 мая (МСК, 2:50) | Япония. Публикация ВВП за 1 квартал. | USD/JPY, Nikkei 225. Ожидается падение на 1.2%. Влияние на рынок, вероятно, будет краткосрочным. |
| Вторник, 19 мая МСК, 9:00 | Великобритания. Изменение числа заявок по безработице за апрель. | GBP/USD, FTSE 100. Ожидается рост заявок с 12,1 тыс. до 172,5 тыс. Данные лучше прогноза вероятно поддержат GBP, хуже прогноза — окажут умеренно негативное влияние. |
| МСК, 12:00 | Германия. Индекс экономических настроений ZEW за май. | EUR/USD. Прогноз -42,3, предыдущий показатель 28,2. Данные выше прогноза — поддержат EUR, ниже прогноза — сыграют против. |
| Среда, 20 мая МСК 9:00 | Великобритания. Индекс потребительских цен за апрель. | GBP/USD. Ожидается рост на 1.5%. Данные ниже прогноза сыграют против фунта, выше прогноза — поддержат фунт. |
| МСК 12:00 | Еврозона. Индекс потребительских цен за апрель. | EUR/USD. Ожидается — рост на 0.4%. Данные ниже прогноза сыграют против евро, выше прогноза — поддержат евро. |
| МСК 15:30 | Канада. Индекс потребительских цен за апрель. | USD/CAD. Ожидается — рост на 0.4%. Данные ниже прогноза сыграют против CAD, выше прогноза — поддержат CAD. |
| Четверг, 21 мая МСК 16:45 | США. Композитный индекс деловой активности (PMI) за май. | USD. S&P 500.. Прошлый показатель — 27 пунктов. Показатели ниже 50 говорят о замедлении экономической активности. PMI — ключевой опережающий индикатор в экономике США. |
| Пятница, 22 мая МСК 11:00. | Еврозона. Композитный индекс деловой активности (PMI) за май. | EUR/USD. Ожидание 25.7 пунктов, прошлый показатель — 13.6. Данные на уровне и выше прогноза — поддержат евро, ниже прогноза — могут вызвать сильную коррекцию. Рынок делает ставку на улучшение ситуации. |
Резюме: В понедельник экономические данные будут иметь слабое влияние на рынок. Игроки сосредоточатся на ходе глобальной борьбы с эпидемией коронавируса Covid-19. Президент США Дональд Трамп все настойчивее выступает за снятие жесткого карантина. Краткосрочно это может поддержать рынок. Тем не менее, американские эпидемиологи и большинство губернаторов штатов выступают против спешки.
Дополнительный риск для рынков несет эскалация взаимоотношений с Китаем. Трамп обвиняет Пекин во вспышке коронавируса и допускает радикальные меры, вплоть до разрыва дипломатических отношений.
В среду стоит обратить внимание на публикацию индексов потребительских цен (CPI) за апрель. Считается, что околонулевая инфляция или падение цен — дефляция — гораздо хуже для экономики, чем инфляция. Для борьбы с ней в условиях кризиса центральные банки готовы могут еще сильнее нарастить монетарное стимулирование за счет эмиссии. Это плохо для валют соответствующих стран (предложение вырастет), но хорошо для глобального фондового и сырьевого рынка — ликвидности станет еще больше.
Во второй половине недели публикуются индексы экономической активности PMI на май. Постепенно фокус рынков смещается на реальную экономику. Если индексы будут выходить существенно хуже прогнозов, это может вызвать обвал на фондовом рынке. Разумно будет сократить спекулятивные позиции накануне публикации этих данных.
Отрицательные цены на нефть вновь возможны?
Также обратим внимание на Календарь экспирации фьючерсных контрактов на следующую неделю. Планируйте свою торговлю с учетом этих данных. В дни экспирации может наблюдаться аномальная ценовая активность. Следует соблюдать правила риск-менеджмента.
| Инструмент | Контракт (тикер) | Месяц | Дата исполнения |
| Нефть WTI | CLMO | Июнь, 20 | 19.05.2020 |
| S&P 500 VIX | VXK0 | Май, 20 | 20.05.2020 |
Напомним, что фьючерс WTI (CL) — поставочный. Во время экспирации майского контракта произошло экстремальное событие — цены упали до отрицательных значений в минус 40 долларов. Это случилось из-за переизбытка ресурса на рынке и нехватки мощностей для хранения. Фактически, продавцы были готовы доплачивать, чтобы у них забрали нефть.
Хотя текущий график нефти скорее бычий, а молния “не бьет два раза в одно место”, сильные всплески волатильности фьючерсов все еще возможны. Так, американская Комиссия по срочной фьючерсной торговле сырьевыми товарами (CFTC) рекомендовала биржам и брокерам подготовиться к сохранению «исключительно высокой волатильности некоторых контрактов, низкой ликвидности и возможности падения цен в отрицательную зону». Комиссия предлагает, в случае необходимости, пересматривать маржинальные требования и даже останавливать торги по контрактам.
Пандемия коронавируса: стабилизация и новые риски
У эпидемиологов появилась осторожная надежда на то, что весенний пик заболеваемости коронавирусом COVID-19 в мире миновал. График прироста новых случаев в глобальном масштабе вышел на так называемое “плато”. Это когда экспоненциальный рост сменяется стабилизацией ситуации. Часто эта формация является переломным моментом эпидемии.
При этом ситуация везде очень разная. В Азии и Европе заболеваемость уже ощутимо упала, большинство стран продолжили смягчать карантинные меры и возобновлять работу экономики. В США и России наблюдается стабилизация показателей на высоких уровнях — они сейчас лидеры по количеству фиксируемых новых случаев. В Бразилии и вовсе произошел всплеск смертности.
Несмотря на высокую заболеваемость, федеральные власти США и РФ уже готовы снимать ограничения. Слишком болезненны экономические потери. Однако региональные правительства пока не спешат, понимая, что ответственность за возможный всплеск заболеваемости ляжет на них.
Во Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ) отметили значительный прогресс в борьбе с COVID-19. Но предостерегают — поспешное снятие карантина может привести ко второй волне пандемии. По расчетам экспертов организации, антитела к вирусу выработали от 1 до 10% населения планеты, что слишком мало для сдерживания возможных повторных волн.
«Худшее, что может произойти в экономическом плане, это то, что страна снова откроется, а затем снова должна будет закрыться, чтобы реагировать на возрождение вируса», — заявил один из руководителей ВОЗ Майк Райан.
Что случилось, когда ФРС остановила “печатный станок”?
На фондовом рынке США произошла долгожданная коррекция. Формальным поводом послужило предостережение главного инфекциониста США Энтони Фаучи “о некоторолируемой вспышке коронавируса”. Во время выступления в Конгрессе, 12 мая, он предостерег от снятия карантина. Также инвесторов сильно беспокоит ухудшение прогнозов по прибыли корпораций на 3 и 4 квартал 2020 года. Предстоящие сезоны отчетности обещают быть нескучными.
В результате индекс S&P 500 потерял 2% во вторник. В среду коррекция продолжилась — рынок просел еще на 1.75%. В четверг рынки начали валиться с самого открытия, однако во второй половине дня начались активные покупки компаний из финансового сектора, что позволило отыграть часть потерь недели. Во фьючерсе на индекс в зоне 2800-2810 образовалась поддержка, которая подкреплена объемами. Вокруг этой зоны, вероятно, будет развиваться дальнейшее противостояние быков и медведей.
Любопытно, что ряд экспертов полагает, что истинная причина коррекции может лежать в другой плоскости. После роста баланса в марте-апреле на $2.5 трлн, ФРС сделала в паузу в эмиссии доллара.
Ранее активная фаза роста баланса сопровождалась не менее активным ростом индексов акций. Если после почти неизбежного перезапуска “печатного станка” рост котировок восстановится, можно будет говорить, что рынками сейчас движет исключительно ликвидность центральных банков. Подождем обновления статистики, чтобы подтвердить или опровергнуть эту гипотезу.
Халвинг биткоина и послание к Сатоши
11 мая в сети биткоина успешно прошел халвинг. Последний блок был сгенерирован пулом f2pool, который оставил символичный ответ легендарному основателю биткоина Сатоши Накамото. Сатоши в комментарии к первому блоку биткоина написал: «3 января 2009 года. Канцлер готов снова оказать помощь банкам».
Напомним, что биткоин был основан в качестве ответа на кризис 2008 года, проблемы в мировой финансовой системе и неконтролируемую печать денег центральными банками. Постепенно это привело к обесцениванию реальной покупательной способности доллара и росту биткоина, как альтернативы.
«9 апреля 2020 года. ФРС внедряет $2.3 трлн, что значительно превосходит спасительные меры 2008 года», — ответили майнеры из f2pool отцу криптовалют.
Во фьючерсе на биткоин сработала старая рыночная мудрость “Покупай на ожиданиях, продавай на фактах”. После теста уровня 10000 BTC скорректировался, однако удержался выше зоны повышенных объемов в районе 8700-8900, о которой мы говорили в прошлом обзоре. Во второй половине недели фьючерс снова приближается к заветной отметке 10000. Это сохраняет неплохие шансы на усиление аптренда с целью тестирования максимумов прошлого года в районе 13000-13500.
Напомним, что халвинг означает сокращение в два раза эмиссии биткоина. После халвинга 2012 и 2016 года происходили мощные циклы роста длиною в полтора года каждый. О фундаментальных факторах в пользу и против биткоина читайте в аналитическом обзоре на нашем сайте.
Тем временем многие аналитики уверены, что халвинг приведет к остановке около трети всего майниногового оборудования. После сокращения вознаграждения мелкие “фермеры” с энергоемким оборудованием станут убыточными. Судя по рухнувшему хешрейту, процесс выключения асиков уже начался.
Инвесторы готовятся завалить Павла Дурова исками
Еще одна важная новость криптовалютного рынка — заявление основателя Telegram Павла Дурова о сворачивании блокчейн-проекта TON. Работы пришлось остановить из-за общемирового запрета токена Gram американским судом.
Последствия этого решения могут вызвать серьезные экономические проблемы у Telegram, пишут профильные издания. Платформе, и лично Дурову, грозят сотни исков от инвесторов ICO, которое состоялось в 2018 году, и стало рекордным по объему собранных средств. На сегодня, из $1,7 млрд, привлеченных в ходе ICO Telegram, потрачено 28% (около $500 млн). Соответственно, участники могут рассчитывать лишь на 72% оставшихся денег, что многих не устраивает. Ведь они несли еще дополнительные издержки в виде комиссий посредников и заморозки капиталов. Многие готовятся добиваться 100% компенсации, что может подорвать платежеспособность Telegram.
Новость негативна для глобальных перспектив криптовалют. США показывают, что не готовы принимать никакую альтернативу доллару в качестве главной мировой расчетной единицы. Даже во имя технологического прогресса. Ранее власти административным давлением притормозили развитие амбициозного блокчейн-проекта от Facebook — Libra.
График недели: Nasdaq 100
От минимума 23 марта индекс технологических компаний США Nasdaq 100 вырос уже более чем на 35%. Быкам во фьючерсе на индекс удалось отыграть практически все потери, несмотря на ухудшение экономических показателей большинства компаний. Основной интерес инвесторов сосредоточен в акциях большой пятерки рынка — Facebook, Apple, Amazon, Microsoft, Google (FAAMG), котировки которых находятся вблизи исторических максимумов.
Доля FAAMG в широком индексе S&P 500 уже около 25%, а общая капитализация big-5 превысила $5 трлн. Исторически это очень высокая концентрация рынка. Коэффициент Forward P/E уже достиг 33, что является также очень высоким значением. По сути, большая пятерка стала своего рода защитным активом на рынке.
Хотя спекулятивно график все еще выглядит бычьим, консервативным инвесторам стоит помнить, что рост не бывает вечным, особенно если компания уже стоит больше $1 трлн, а за окном — кризис. Если ФРС притормозит накачку ликвидности, в индексе технологических компаний возможна существенная коррекция.
Разумный инвестор — это реалист, который продает акции оптимистам и покупает у пессимистов. Бенджамин Грэм, “Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию”.