Взгляд сбоку фундаментальный анализ 27 сентября — 1 октября

Макро.

Безусловно, развивающийся мировой энергетический кризис – главный акцент ушедшей недели. Эпицентр — Китай, хотя и всей планете забот хватает. Bloomberg сообщает — по крайней мере, 20 китайских провинций и регионов, на долю которых приходится более 2/3 ВВП Китая, так или иначе заявили об ограничении подачи электроэнергии. Сумасшедшие цифры. А в преддверии отопительного сезона просто ужасающие. И если б это было проблемой только Китая – одна беда. Страдают все. Например, Apple. Из-за нехватки электричества, на несколько дней было остановлено производство на заводах, поставляющих электронные компоненты, в том числе для продукции Apple. Китай обратился к «Интер РАО» с просьбой увеличить поставки электроэнергии. В советские времена говорили о помощи младшему брату Китаю. А теперь, (непонятно почему) «старший Брат» по всем параметрам «младше».  Далее в стиле телеграфной ленты:

• Лондон столкнулся с проблемой топлива для авто. Километровые очереди на заправках. Отсутствие продуктов в магазинах, из-за невозможности доставки. Военные будут привлечены в ближайшие дни для помощи с бензиновым кризисом в стране – BBC.
• Ввиду нехватки рабочей силы и нежелания открывать новые шахты, у США проблемы с наращиванием добычи угля, спрос быстро растет.
• В Бразилии из-за отсутствия дождей, упал уровень воды в реке Парана, что резко снижает производство электроэнергии локальными ГЭС.
• Европа – цена на газ – капут.

Мировые проблемы в области энергетики, способны привести к новому витку роста цен на конечную продукцию, соответственно к новому витку инфляции.

Рынки.

Штормило. Нет, неудачное сравнение. Был свежий бриз. До состояния «штормило» не хватило волатильности. Никакие торги в понедельник сменились волнами эмоций до конца недели.

• Закрытие месяца за долгое время было отрицательным по фондовым индексам. SP500 потерял без малого 4%. Более того — квартал не принес прибыли долгосрочным инвесторам. Рынки начинают потихоньку думать о том, какие перспективы их ждут в связи со сворачиванием программы QE. Все больше раздаются голоса крупных инвесторов о возможном перегреве рынка. глава GMO, Jeremy Grantham продолжает предупреждать — в акциях США пузырь, более крупный, чем в 1929 и 2000. В свое время, Grantham предсказал крахи фондовых рынков в 2000 и 2008. Этим пузырям он отвел еще от 6 месяцев до 2х лет, поэтому знает, что говорит.
• Тревожно становится на рынке государственных облигаций. Растут доходности. Больше всего смущает поведение доходности по коротким нотам США. Рынок закладывает повышение ставок в следующем году. И если развивающиеся рынки уже ужесточают ДКП, то США и Европе только предстоит начать этот болезненный процесс. Для держателей облигаций наступают темные времена.
• Рынок нефти подходит к своим критическим значениям в районе 80 долларов за баррель. В случае если цены на газ останутся на текущих уровнях, то в период отопительного сезона дефицит нефти может увеличиться, что спровоцирует очередной рост цен.
• Вышел трейлер нового сезона сериала «Вашингтонский распил». Республиканцы в Сенате пытаются заблокировать продление лимита госдолга, им это удается, но только до третьего декабря. Байден быстро подписывает документ о финансировании правительства США до 3 декабря. Йеллен, не раз предупреждавшая Конгресс об угрозе дефолта, выступила с инициативой об отмене потолка, мол это риски постоянно находиться в рамках и не иметь оперативного простора для займов. Ну все правильно, к чему эти условности то. Что, каждый раз, что ли кланяться? За нами страна, господа! Некогда тут сусоли рассусоливать! Работы полно! Мда… ну вот как тут не говорить о двойных стандартах. То есть, подковерные зарубы лоббистов, по (пардон) распилу государственных денег, нынче называют политической борьбой. В общем, открываем инструкцию в виде «Карточного домика» и наслаждаемся декабрьскими сериями.

• Аналитики DeutscheBank глобально оценивают циклы и говорят нам, что мы можем стоять на пороге одного из самых агрессивных циклов повышения ставок мировыми ЦБ. Цикл снижения затянулся уже на очень долго. Разница между понижением и повышением ставок мировыми ЦБ выросла до максимума за пару десятилетий, что совпадает с исторически экстремальной величиной, по достижению которой, обычно начинался глобальный цикл ужесточения ДКП большинством мировых ЦБ.

• События вокруг Evergrande хоть и отошли на второй план, однако не потеряли своей актуальности. Власти Китая просят государственные компании начать выкупать активы Evergrande. Ну в целом то да, не пропадать же добру, тем более добру дешевому. Финансовая система Поднебесной продолжает испытывать стресс из-за проблем с крупнейшим застройщиком. ЦБ КНР вливает ликвидность в систему уже 9 дней подряд и это самое длительный беспрерывный период поддержки с декабря 2020г.
• Тема мировой инфляции продолжает притягивать к себе. Всемирный Банк видит риски более долгосрочной глобальной инфляции. В авангарде оценок касаемо инфляции, как всегда Пайэлл. «Мы имеем дело с действительно необычной ситуацией». Дык! Согласны! Напечатать столько денег и чтоб это было обычным, тут уж вряд ли кто поспорит. И далее : «Очень сложно сказать, как долго продлится более высокая инфляция, но можно ожидать, что она пройдет». Да-да. Эти «мантры» мы помним со времен царя Соломона. У того только колечко было, снаружи написано «Все проходит», а изнутри «И это пройдет».