FAQ ПО ФЬЮЧЕРСАМ НА БИТКОИН
С начала декабря 2017 года, курс биткоина вырос более чем на 40%, а его капитализация, впервые за почти девятилетнюю историю, превысила 200 миллиардов долларов США. Биткоин установил новый исторический максимум и дошел до отметки 14000 долларов США за одну криптомонету. Аналитики называют среди причин небывалого роста старейшей криптовалюты ожидание запуска фьючерсов на биткоин. CME Group составила список самых часто задаваемых вопросов по новым фьючерсным контрактам и дала на них ответы. Давайте же с вами заглянем внутрь этого нового дериватива и выясним нюансы его работы.
В этой статье:
- Общая информация
- Референсная ставка биткоина (BRR)
- Информация по комиссиям и марже
- Дополнительная информация
Общая информация
1. Когда CME Group планирует запуск торговли фьючерсными контрактами на биткоин?
CME Group планирует открыть торговлю фьючерсными контрактами на биткоин 18 декабря 2017 года.
2. Какая взаимосвязь между фьючерсами на биткоин и его спотовым рынком?
Цена фьючерсов на биткоин определяется референсной ставкой биткоина (англ. CME CF Bitcoin Reference Rate — BRR), агрегирующей данные торговой активности биткоина на основных спотовых биткойн биржах в период с 15:00 до 16:00 по лондонскому времени.
3. На какой бирже будет проведен листинг фьючерсов на биткоин?
Листинг (англ. listing) и клиринг (англ. clearing) фьючерсы на биткоин будут проходить на бирже CME, зарегистрированном в США Авторизованном фьючерсном рынке (англ. Designated Contract Market — DCM) и Клиринговом центре для деривативов (англ. Derivatives Clearing Organization — DCO).
4. Какое нормативно-правовое регулирование будет действовать в отношении торговли фьючерсами на биткоин?
Торговля и клиринг фьючерсов на биткоин будет регулироваться Комиссией по торговле товарными фьючерсами (англ. Commodity Futures Trading Commission — CFTC) — регулирующим органом, обладающим исключительной юрисдикцией в отношении фьючерсного рынка биткоинов США.
5. Что предусматривает процесс самосертификации с привлечением Комиссии по торговле товарными фьючерсами?
Закон «О товарных биржах и биржевой торговле» (англ. The Commodity Exchange Act — CEA) разрешает биржам проводить листинг и самостоятельно сертифицировать новые продукты для биржевой торговли соответствующие закону «О товарных биржах и биржевой торговле» и нормативным положениям Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Это наиболее распространенный метод, используемый CME Group и всеми другими биржами для выпуска новых фьючерсных продуктов. 1 декабря 2017 года, биржа CME самостоятельно сертифицировала новые фьючерсы на биткоин с привлечением Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Такая сертификация позволяет бирже CME официально провести листинг фьючерсов на биткоин с 18 декабря 2017 года (прим. с технической точки зрения запуск торговли фьючерсами на биткоин не требовал согласия регулятора, однако Комиссия по торговле товарными фьючерсами имеет полномочия замедлить реализацию этих планов при возникновении претензий).
6. Какой порядок учета и другие механизмы регулирования предусмотрены для фьючерсных контрактов на биткоин органами власти по месту моего проживания?
Как и с любым другим производным инструментом, порядок учета позиций фьючерсов на биткоин и общий порядок местных механизмов регулирования торговли деривативами биткоина могут различаться в зависимости от страны и соответствующих юрисдикций. Участники рынка, несут персональную ответственность за соблюдение всех предъявляемых США и местными органами власти требований. Участникам рынка, особенно тем, кто не имеет опыта торговли деривативами биткоина, в случае необходимости и целесообразности следует обратиться за помощью к профессиональному консультанту.
7. Какие платформы будут сопровождать торговлю фьючерсами на биткоин?
Центральная книга лимитных ордеров будет сопровождаться платформой CME Globex, а клиринг внебиржевой торговли платформами CME ClearPort и CME Direct.
8. Какая спецификация контракта?
| Название контракта | Bitcoin Futures |
| Размер контракта | 5 биткоинов, в соответствии с референсной ставкой биткоина (англ. CME CF Bitcoin Reference Rate — BRR). |
| Минимальный шаг цены | $5.00 на биткоин = $25.00 на контракт; Календарный спред: $1.00 на биткоин = $5.00 на контракт. |
| Торговый период | CME Globex и CME ClearPort: Воскр. — Пт.: 17:00 — 16:00 следующего дня Центрального времени (Чикаго) с ежедневным 60 минутным перерывом с 16:00 Центрального времени (Чикаго). |
| Код продукта | BTC |
| Цикл листинга | Ближайшие два месяца в мартовском квартальном цикле (март, июнь, сентябрь, декабрь), плюс два ближайших следующих месяца, не входящих в мартовский квартальный цикл. |
| Прекращение торговли | Торговля контрактом прекращается в 16:00 по лондонскому времени в последнюю пятницу контрактного месяца. Если этот день не является рабочим днем в Великобритании и США, торговля прекращается накануне, в последний рабочий день в Великобритании и США. |
| Лимиты на позицию | Лимит для спотовой позиции составляет 1000 контрактов. Подотчетный уровень позиции из 5000 контрактов будет распространяться на позиции в каждом конкретном месяце, кроме спотового месяца, и во всех месяцах вместе взятых. Объем, подлежащий отражению в отчетности, составляет 25 контрактов. |
| Минимальный блок | 5 контрактов. |
| Ограничения колебания цены | Ограничения колебания цены текущего рабочего дня устанавливаются с учетом самой последней расчетной цены фьючерса на биткоин, устанавливаемой каждый рабочий день в 16:00 по лондонскому времени. Специальные «мягкие» ограничения колебания цены составляют 7% и 13% выше или ниже предыдущей расчетной цены и «жесткое» ограничение 20% выше или ниже предыдущей расчетной цены. Торговля за пределами 20% выше или ниже предыдущей расчетной цены, не допускается. |
| Расчеты по контракту | Стоимость (расчетного) контракта определяется в зависимости от итоговой расчетной цены (англ. final settlement price), равной референсной ставке биткоина (англ. CME CF Bitcoin Reference Rate — BRR) на последний торговый день. |
9. Будут ли фьючерсы на биткоин торговаться в режиме 24/7?
Нет, в отличие от ежедневно публикуемого индекса BRR — референсная ставка биткоина (англ. CME CF Bitcoin Reference Rate — BRR), фьючерсами на биткоин можно будет торговать только в периоды времени указанные в спецификации контракта (вопрос №8).
10. Будут ли разрешены блочные сделки с фьючерсами на биткоин?
Да, блочные сделки (англ. block transactions) фьючерсами на биткоин будут разрешены. На них будет распространяться требование о представлении информации согласно правилу 526 Информационного бюллетеня по регулированию рынка (англ. Rule 526). Минимальный порог для блока составит 5 контрактов.
11. Будут ли фьючерсы на биткоин удовлетворять критериям EFP/EFRP?
Да, фьючерсы на биткоин будут удовлетворять критериям EFP (англ. Exchange Futures for Physical — сделка по обмену биржевой фьючерсной позиции на равную позицию на физическом или наличном рынке) и EFRP (англ. Exchange Futures for Related Positions — сделка по одновременному обмену биржевой фьючерсной позиции на равную встречную позицию на физическом или наличном рынке).
12. Будет ли доступна базисная торговля в первый день торговли фьючерсами на биткоин?
CME Group не будет предлагать базисную торговлю (англ. Basis Trade at Index Close — BTIC) в первый торговый день, но рассмотрит этот вопрос в будущем, по мере развития данного фьючерсного рынка и появления спроса со стороны клиентов.
13. Как будет устанавливаться дневная расчетная цена фьючерсов на биткоин?
Первоначально, дневная расчетная цена будет основываться на расчете взвешенной по объему средней цене (англ. volume-weighted average price — VWAP) всех сделок на CME Globex в период между 15:59:00 и 16:00:00 лондонского времени, с ее округлением до ближайшего минимального значения цены. Биржа СME пересмотрит процесс установления дневной расчетной цены по мере становления рынка фьючерсов на биткоин.
14. Будут ли ограничиваться колебания цены фьючерсов на биткоин?
Да, фьючерсы на биткоин попадают под действие ограничений дневного колебания цены в размере 7%, 13% и 20%. Эти ограничения распространяются на рост и снижение цены относительно расчетной цены фьючерса на биткоин за предыдущий день. Пожалуйста, обратите внимание, что первые два ограничения: +/-7% и +/-13% — это мягкие ограничения. Это означает, что, при достижении текущим контрактом верхнего или нижнего порога ограничения, автоматически инициируется 2-х минутный период мониторинга. В течение этого периода, торговля продолжается в рамках действующего ограничения цены, но не может его превышать.
Если к концу 2-х минутного периода мониторинга, контракт превысит действующее ограничение цены, тогда торговля продолжится без остановки на расширенных ограничениях +/-13% и +/-20%, соответственно.
И наоборот, если к концу периода мониторинга, контракт будет по-прежнему находиться в рамках действующего ограничения, тогда торговля будет приостановлена на 2 минуты, а контракт перейдет в состояние премаркета (англ. pre-open market state). В течение этого периода не будет производиться сведение ордеров, но ордера можно будет выставлять, изменять и отменять. По истечении этого 2-х минутного перерыва, торговля контрактом будет возобновлена на расширенных ограничениях +/-13% и +/-20%, соответственно.
Ограничение +/-20% — это жесткое ограничение. Это значит, что, если контракт торгуется в рамках ограничения колебания цены +/-20%, приостановка торговли не будет инициирована, а ограничение колебания цены не будет расширяться. Вместо этого, торговля будет продолжена в пределах данного ограничения +/-20% в течение оставшейся части торговой сессии.
15. Как будет определяться окончательная расчетная цена фьючерсов на биткоин?
Окончательный расчет стоимости будет производиться на основании референсной ставки биткоина (англ. CME CF Bitcoin Reference Rate — BRR) в 16:00 по лондонскому времени в день экспирации фьючерсного контракта.
16. Какой максимальный размер ордера для фьючерсов на биткоин установлен в электронной торговой системе CME Globex?
Максимальный размер ордера первоначально будет составлять 100 контрактов.
17. Будет ли CME Group проводить листинг опционов на фьючерсы на биткоин?
На начальном этапе, биржа CME не будет проводить листинг таких опционов, но пересмотрит это решение по мере развития данного фьючерсного рынка и появления на них спроса.
18. К какому классу активов будет отнесен фьючерс на биткоин?
Биржа CME относит фьючерсы на биткоин к фондовым индексам (англ. equity Index) и альтернативным продуктам (англ. alternative products). В этой связи, любые вопросы, касающиеся запуска фьючерсов на биткоин можно направлять на адрес equities@cmegroup.com.
19. Через какой канал передачи данных будет доступен этот продукт?
Рыночные данные фьючерсов на биткоин будут доступны через MDP Channel 318, а также на портале DataMine. Кроме того, рыночные данные индекса BRR — референсная ставка биткоина (англ. CME CF Bitcoin Reference Rate — BRR), будут доступны в режиме 24/7 на портале DataMine.
Референсная ставка биткоина (BRR)
20. Что такое референсная ставка биткоина (BRR)?
Созданная CME Group совместно с компанией Crypto Facilities Ltd, и основанная на принципах Международной организации комиссий по ценным бумагам (англ. International Organisation of Securities Commissions — IOSCO) для финансовых показателей, референсная ставка биткоина (англ. CME CF Bitcoin Reference Rate — BRR) — это дневная референсная ставка, рассчитываемая по курсу одного биткоина к доллару США по состоянию на 16:00 по лондонскому времени. Она учитывает показатели торговой активности бирж, чьи данные включены в расчет этой ставки, и нацелена на повышение стабильности и надежности рынка фьючерсов на биткоин.
21. Как рассчитывается референсная ставка BRR?
Он рассчитывается на основании соответствующих операций биткоина на всех биржах, чьи данные включены в расчет этой ставки, в период с 15:00 до 16:00 по лондонскому времени. Цена и размер каждой соответствующей операции записывается и добавляется в список разделенный на 12 равных временных интервалов по 5 минут каждый. Для каждого такого интервала, рассчитывается медианная торговая цена, взвешенная по объему (англ. volume-weighted median trade price) на основании данных торговых цен соответствующих операций бирж, чьи данные включены в расчет этой ставки. Затем, референсная ставка (BRR) определяется на основе равновзвешенной средней цены (англ. equally-weighted average) всех медианных цен, взвешенных по объему, всех 12 временных интервалов.
22. Где я могу найти больше информации о биржах, чьи данные включены в расчет референсной ставки BRR?
Больше информации можно найти здесь.
23. Соответствуют ли биржи, чьи данные включены расчет референсной ставки BRR, требованиям законодательства: «Знай своего клиента» (англ. Know Your Client — KYC) и «Борьба с отмыванием денег» (англ. Anti-Money Laundering — AML)?
Несмотря на то, что все биржи, чьи данные учитываются при расчете референсной ставки (BRR) являются нерегулируемыми, каждая из них самостоятельно следит за соблюдением этих требований законодательства.
Информация по комиссиям и марже
24. Какие комиссии будут взиматься по фьючерсам на биткоин?
Цена фьючерсов на биткоин будет установлена выше номинала стандартных фьючерсов на фондовые индексы (англ. equity Index futures), но в соответствии с конвенцией по ценам других премиальных продуктов. Информацию по комиссиям можно будет найти в таблице тарифов биржи CME.
25. Введет ли биржа CME льготные комиссии по фьючерсам на биткоин?
Да, вплоть до 31 мая 2018 года, биржа CME предоставит всем участникам этого рынка 50% скидку на операции со спредами в CME Globex.
26. Какому отделению биржи будут переданы фьючерсы на биткоин?
Фьючерсы на биткоин будут обращаться на бирже CME и будут переданы ее отделению, занимающемуся рынком индексов и опционов (англ. Index and Option Market — IOM).
27. Какие маржинальные требования будут предъявлены к фьючерсам на биткоин?
Маржа будет рассчитываться методом сравнительного анализа обычно используемым биржей CME для новых контрактов. По состоянию на 1 декабря 2017 года, расчет размера начальной маржи (англ. initial margin), который потребует Клиринговая палата, составил 35%, хотя в дальнейшем ее размер может быть пересмотрен. На начальном этапе компенсация маржи при торговле другими продуктами биржи CME на данный контракт распространяться не будет. Кроме того, Комиссионные торговцы фьючерсами (англ. Futures Commission Merchants — FCMs) могут потребовать размер маржи выше минимальных требований, установленных Клиринговой палатой CME.
28. Будет ли установлен максимальный уровень ответственности по клирингу фьючерсов на биткоин?
Мы используем целый ряд инструментов управления рисками в отношении фьючерсов на биткоин. Клиринговая палата CME сохраняет за собой право вводить ограничения возможных потерь, дополнительные требования к капиталу и другие меры, способствующие эффективному управлению рисками в том случае, если она выявит возможные риски способные, по ее мнению, отразится на другом продукте или рынке. Необходимо отметить, что наши фьючерсные контракты на биткоин являются расчетными. В этой связи, маржинальные требования будут устанавливаться согласно профилю волатильности и ликвидности данного продукта. При этом, у нас также есть возможность влиять на фирмы-участники клиринга и вводить торговые лимиты или ограничения возможных потерь в отношении их клиентов. Другие меры могут включать в себя увеличение размера торгового капитала или маржинальных требований в тех случаях, когда возможные риски превысят разумные пределы.
29. Попадут ли фьючерсы на биткоин в Гарантийный фонд Клиринговой палаты CME?
Фьючерсы на биткоин попадут в Основной гарантийный фонд CME созданный для фьючерсов и опционов на фьючерсы, как и любые новые, прошедшие листинг, фьючерсные контракты.
По всем остальным вопросам, касающимся маржинальных требований или подхода Клиринговой палаты CME к управлению рисками, пожалуйста обращайтесь к Ли Бетсил (Lee Betsill, lee.betsill@cmegroup.com) или Мэтту Валдису (Matt Waldis, matthew.waldis@cmegroup.com).
Дополнительная информация
30. Появятся ли авторизованные маркет-мейкеры на фьючерсах на биткоин?
Да, CME представит программу лояльности для авторизованных маркет-мейкеров с целью поддержания развития рынка фьючерсов на биткоин.
31. Какова политика CME Group в отношении хардфорка (англ. hard fork — изменение структуры кода биткоина, с целью создания его различных версий: gold, cash, classic, unlimited)?
Биржа CME разрабатывает политику хардфорка с целью сбора информации по операциям наличного рынка биткоина при создании конкурентоспособного форка (англ. fork — версия биткоина). Данная политика может включать в себя корректировку денежных средств держателей фьючерсных позиций на биткоин или проведение листинга соответствующих фьючерсов, распространяемых среди держателей фьючерсных позиций на биткоин.
32. Как я могу получить доступ к электронной торговой системе CME Globex?
Для доступа к CME Globex, вы должны связаться с фирмой-членом Клиринговой палаты CME (англ. CME Clearing Member Firm).
33. Где я могу найти больше информации о запуске CME фьючерсов на биткоин?
Для получения самой свежей информации по данным фьючерсам смотрите http://www.cmegroup.com/bitcoinfutures
34. Где я могу видеть цены фьючерсов на биткоин?
Котировки, транслируемые с задержкой, будут доступны на сайте cmegroup.com Вы также сможете получить доступ к котировкам этих контрактов у основных поставщиков (вендоров) этих данных.
Внимание! Этот перечень часто задаваемых вопросов, касающихся фьючерсов на биткоин, приводится исключительно в информационных целях и не является руководством для оказания юридической помощи или каких-либо профессиональных консультаций. Физическим и юридическим лицам в обязательном порядке следует проконсультироваться у независимых юристов или профессиональных консультантов касательно вопросов, изложенных выше.
