Как устроена биржа?

Например, известно так называемое “Buttonwood Agreement” («Соглашение под платаном»). Его подписали 24 брокера 17 мая 1792 года под раскидистым платаном, напротив кофейни «Тонтин» по Уолл-стрит. Цель соглашения — организация торговли ценными бумагами.

Сама МБ стала ядром образовавшейся группы, но помимо неё в группу входят также:

• «Национальный клиринговый центр» (НКЦ). Он занимается клирингом и опцией Центрального Контрагента (ЦК). Клиринг – зачет встречных однородных требований между участниками биржевых торгов. Клиринг проводится обычно по окончанию торговой сессии, но может и разбивать сессию. Во время клиринга определяется чистая позиция, проводится зачисление ценных бумаг и списание средств у покупателей, и наоборот: списание бумаг и зачисление средств продавцов. 
• «Национальный расчётный депозитарий» (НРД) — учитывает переход прав собственности по итогам торгов.

Функция центрального контрагента (ЦК) — значит, что национальный клиринговый центр Московской биржи несет риски неисполнения обязательств. По всем сделкам на МосБирже НКЦ выступает продавцом для покупателя или покупателя перед продавцом.

Сама Московская биржа в соответствии с российским законодательством должна функционировать как акционерное общество (АО), а значит, у неё есть собственное корпоративное управление со структурой, аналогичной другим отечественным АО. 

Ниже приведена структура биржи, с ранжированием по важности:

1. общее собрание акционеров – высший орган управления;
2. наблюдательный совет – руководит биржей по основным вопросам, кроме тех, что должны решаться на уровне собрания акционеров;
3. правление биржи – осуществляет текущее управление.

Про актуальный состав акционеров можно почитать на сайте биржи.

Ценными бумагами торгуют на: 

• Фондовом рынке. Тут идёт торговля акциями, паями инвестфондов, облигациями и депозитарными расписками. 
• Срочном рынке. Тут торгуют опционами и фьючерсами.

Эти два рынка рассматриваются как ключевые. Наряду с ними также функционируют и дополнительные:

• Денежный – используется для РЕПО-сделок, активом в которых выступают облигации федерального займа. РЕПО-сделкой называют две сделки, объединённые в одном договоре, при этом предполагается обязательный обратный выкуп бумаги по установленной цене в указанную дату. Фактически это кредит под залог ценных бумаг.
• Рынок стандартизированных ПФИ – на нём ведутся торги деривативами.
• Сектор бумаг с неопределённым инвестиционным риском – нужен для торгов ценными бумагами, которые отнесены биржей к третьему уровню листинга (далее мы поговорим про листинг).
• ОТС-система внебиржевых сделок — позволяет проводить сделки на внебиржевом рынке.

Задача Совета Биржи – представлять интересы участников рынка. Это совещательный орган, куда может входить 15-26 членов. Дополняют его комитеты по каждому направлению, а по некоторым может работать даже 2-3 сразу. Например, есть отдельные комитеты эмитентов акций и облигаций, комитет по индикаторам долгового рынка, индексный, и так далее. При необходимости создаются новые.

Листинг — это список процедур для введения ценных бумаг в список торгующихся на бирже. Также под листингом иногда имеют в виду сам этот список.

Механизм прохождения и удержания ценных бумаг в биржевом списке, а также изменения уровня листинга, очень подробно регулируется правилами листинга.  В таких правилах МБ, например, 196 страниц.

Биржевой список делится на три уровня. Первый и второй уровни составляют котировальную часть списка, третий – не котировальную часть, торги по которой ведутся в секторе бумаг с неопределённым инвестиционным риском.

Независимо от уровня, для прохождения листинга необходимо выполнение нескольких условий:

• Бумаги должны соответствовать законодательным требованиям.
• Их проспект эмиссии требуется надлежащим образом зарегистрировать.
• Эмитенты должны раскрыть всю необходимую по законодательным нормативам информацию.
• Требуется, чтобы они прошли регистрацию в Расчётном депозитарии (применительно к МБ это «Национальный расчётный депозитарий»).

Уже затем идёт разделение по уровням листинга: для бумаг первого и второго уровня действует ряд ограничений относительно капитализации организации, доли акций в свободном обращении, срока деятельности, отчётности. Таких ограничений нет для третьего уровня листинга.

Чтобы ценная бумага оставалась на первом или втором уровне, необходимо, чтобы каждый квартал объём торгов по ней достигал определённой минимальной планки. При этом поддержание оборота должно осуществляться хотя бы двумя маркет-мейкерами (так называют ключевых участников рынка, которые поддерживают ликвидность, активно торгуя бумагой). На третьем уровне такие ограничения также не действуют.

Условно говоря, участники биржевых торгов относятся к одной из двух групп: члены биржи (например, брокеры) и клиенты (рядовые трейдеры). 

Как правило, первая группа малочисленна. К ней относятся квалифицированные и профессиональные трейдеры и юрлица. Чтобы попасть в эту группу, необходимо пройти регистрацию на фондовой бирже.

Клиенты (любой, кто желает торговать) — могут торговать только при помощи членов биржи, для чего заключают с ними соглашение: чаще всего, это договор о брокерском обслуживании.

Таким образом, обычно покупатель и продавец взаимодействуют друг с другом не напрямую, а каждый через своего брокера. Проведение сделок контролирует центральный контрагент, в случае МБ это «Национальный клиринговый центр». Для минимизации рисков используется Гарантийный фонд.