ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ: ЧТО ПРОИСХОДИЛО 15-19 НОЯБРЯ

Макро.

Только рынок вздохнул с облегчением в надежде, что энергетический кризис начнет ослабевать, как произошел целый ряд событий, способных, напротив, спровоцировать новый его виток.

• Во-первых, Газпром вновь отказался от бронирования газопровода «Ямал-Европа» на декабрь. На этом фоне котировки природного газа ожидаемо поднялись до $962 за тысячу кубометров.
• Во-вторых, как отмечает Profinance, потоки газа из Норвегии, второго по величине поставщика в регионе, также недостаточны. Месторождение Troll сократит мощность на 28% в течение трех дней, начиная со вторника, из-за «отказа компрессора». Это произошло вследствие сбоя в электроснабжении, в результате которого были прекращены поставки на перерабатывающий завод Карсто на прошлой неделе.
• В-третьих, на повышение котировок газа может сыграть и так называемое «зелёное наступление». В последнее время участились иски ряда экологических организаций против нефтяных и угольных компаний. Так, в начале этого года, суд обязал Shell сократить выбросы парниковых газов на 45% к 2030 г. по сравнению с уровнем 2019-го.
• Ну и последним триггером стала новость о том, что немецкое Федеральное сетевое агентство временно приостанавливает сертификацию Nord Stream 2 AG. Для разрешения проблемы, компании придется провести реорганизацию в соответствии с германским законодательством. Сложно сказать, как сильно это решение замедлит запуск Северного потока-2, однако, чем дольше на рынке сохраняется дефицит природного ископаемого, тем лучше для цен на газ.

Все перечисленное уверенно складывается в пазл под названием «Энергокризис». Судя по тому, что в этом пазле постоянно возникают новые элементы, до завершения кризиса еще далеко.

Рынки.

Достаточно редко в обзорах касаемся рынка криптовалют. Однако попавшийся на глаза материал заставляет задуматься о перспективах криптоиндустрии.

• В недавнем «письме акционерам», выпущенном по итогам 3-го квартала, компания Coinbase привела любопытный график.

На нём показаны темпы, которыми крипта, так сказать, внедряется в повседневную жизнь. Сравниваются две кривые. Зелёная линия- рост числа юзеров интернета с 1990 по 2000 гг. Синяя — рост числа юзеров крипты с 2014 по настоящее время.

Совпадение, как минимум, заслуживает внимания. А если вспомнить, что по-настоящему взрывной рост интернета случился уже после 2000 года и включить фантазию, то получится интересный сценарий. Согласно нему, ещё пару лет люди будут «привыкать» к крипте как новому явлению, ну а с 2024 г. может начаться что-то интересное уже на другом качественном уровне.

• И еще маленькое наблюдение. Как пишет FT — круглосуточная торговля криптой вынуждает традиционные биржи рассматривать возможность ввода круглосуточных торгов у себя. Наблюдается спрос на торги 24/7 со стороны инвестиционных фондов. Как не крути – очередной сигнал о серьезном становлении рынка. И все законодательные инициативы по регулированию этого рынка будут только ускорять процесс «взросления».

Стремительно укрепляющейся доллар совместно с неутихающими разговорами о стагфляции, заставляют «сильных мира сего» потихоньку пересматривать свои радужные прогнозы на ближайшее будущее.

• На прошедшей неделе Goldman опубликовал свою статистическую модель, указывая на одну из самых высоких вероятностей медвежьего рынка в акциях США за последние 50 лет!

• Вслед за ним и Morgan Stanley призывает держаться подальше от акций и облигаций США в 2022 году. Среди причин аналитики банка видят завышенные оценки макропоказателей компаний и снижение стимулирования рынков, отмечая что реальным испытанием в 2022г для рынков и мировой экономики будет снижение фискальной поддержки, а также риск того что ФРС будет не в состоянии полноценно контролировать инфляцию. Вывод – таргет по S&P500 на конец 2022 года на уровне 4400 пунктов.
• Crescat так же отметился историческими наблюдениями. Побит еще один рекорд: по метрике Free Cash Flow Yield, технологические компании США сейчас более дорогие, чем во времена доткомов.