Примеры вычислений при маржинальной торговля акциями США
Парадокс в том, что маржинальная торговля больше подходит для профессионалов финансового рынка, но активно используется новичками. При этом незнание рисков торговли с кредитным плечом приводит их к убыткам.
Чтобы помочь начинающим трейдерам избежать печальных последствий от незнания основ маржинальной торговли, написана эта статья. В качестве первоисточника взяты материалы с сайта SEC.
В ней вы узнаете:
- Что такое маржинальная торговля
- Юридическая сторона вопроса
- Какая ответственность ложится на трейдера при работе с маржой
- Виды маржи
- Что означает Margin Call
- Могут ли меняться требования по марже
Торговля акциями с маржой. Что это?
Маржинальная торговля (или торговля с маржой, торговля с плечом) на фондовом рынке – это способ покупки акций, при котором инвестор одалживает денег у своего брокера, чтобы оплатить покупку (кто такие брокеры). Реже заимствуют, чтобы открыть позицию short.
За услугу заимствования брокер берет процент (7-8% годовых считается нормальной практикой).
Трейдеры и инвесторы обычно используют маржу (или кредитное плечо) для увеличения своей покупательной способности, чтобы иметь возможность владеть большим количеством акций, не платя за них полностью.
Выгода в том, что используя маржу, участники рынка могут повышать награду за свой правильный прогноз. Но маржа подвергает инвесторов риску более высоких потерь. Это негативная сторона вопроса.
Разберем на примере.
Вариант 1. Благоприятный
Допустим, вы покупаете акцию за 50 долларов, и цена акции повышается до 75 долларов.
- Если вы купили акции без кредита и полностью оплатили их стоимость, вы получите 50-процентную прибыль от своих инвестиций. В этом случае ваше кредитное плечо = 1:1.
- Но если вы купили акции с маржой, заплатив 25 долларов наличными и взяв взаймы 25 долларов у своего брокера, вы получите 100-процентную прибыль на вложенные деньги. В этом случае ваше кредитное плечо = 1:2 (на один ваш доллар приходится акции стоимостью на 2 доллара).
Вариант 2. Неблагоприятный
Обратной стороной использования маржи является то, что, если цена акций снижается, могут быстро возникнуть значительные убытки. Предположим, что акция, которую вы купили за 50 долларов, упала до 25 долларов.
- Если вы полностью заплатили за акции, вы потеряете 50 процентов своих денег.
- Но если вы купили с маржой, вы потеряете 100 процентов. Более того, вам все равно придется выплатить проценты брокеру, которые вы должны за предоставленные в кредит средства.
Некоторые начинающие инвесторы могут быть шокированы, узнав, что обслуживающий их брокер имеет право продавать ценные бумаги с их счета, которые ранее были куплены с маржой. Причем без какого-либо уведомления! И потенциально со значительными потерями для инвестора.
Это очень тяжело. И психологически, и с точки зрения усилий по возмещению потерь. Ведь если брокер вынужденно продает принадлежащие вам акции после резкого падения цены, вы не только фиксируете убыток, но и исключаете возможность возмещения убытков если рынок вернется в норму.
Юридическая сторона вопроса
Законно ли это все? Да. Маржинальная торговля разрешена во всем мире и строго регламентирована.
Брокеры имеют право (Margin Call):
- требовать вносить клиента деньги на счет, чтобы его маржа достаточным образом обеспечивала позицию;
- срочно закрывать позиции клиента без его уведомления, если его маржа не обеспечивает его позицию.
Маржинальная торговля осуществляется на основе действующего законодательства. За тем, чтобы участники рынка не нарушали правила, а торговля велась честно и прозрачно, следят уполномоченные финансовые надзорные органы (регуляторы).
Например, торговлю на финансовых рынках США регулируют:
- SEC (The United States Securities and Exchange Commission, создана в 1934 году при президенте Рузвельте) — агентство правительства США – главный орган, осуществляющий функции надзора и регулирования американского рынка ценных бумаг.
- FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) – служба регулирования отрасли финансовых услуг — частная американская корпорация по контролю за соблюдением правил торговли на внебиржевом рынке (OTC market). Cоздана по решению Конгресса США в 1939 году.
- CFTC (Commodity Futures Trading Commission) – комиссия по торговле товарными фьючерсами. Центральный орган государственного управления Соединенных Штатов Америки, осуществляющий контроль исполнения закона о товарных биржах
- NFA – национальная фьючерсная ассоциация, создана в 1984. Является регулятором на рынках деривативов, в том числе на рынке биржевых индексных фьючерсов. NFA финансируется за счет членских взносов и оценочных взносов, и членство является обязательным для многих участников рынка.
- FED (Федеральная резервная система) — это не классический регулятор, но соответствующие правила, утвержденные Федрезервом, должны исполняться участниками финансовых рынков.
- SIPC – корпорация по защите инвесторов в ценные бумаги. Создана в соответствии с Законом о ценных бумагах по защите прав инвесторов (SIPA) 1970. Это тоже не совсем регулятор, она контролируется Комиссией по ценным бумагам и биржам. Цель SIPC — ускорить восстановление и возврат недостающих активов клиентов во время ликвидации обанкротившейся инвестиционной компании.
Принятие ответственности
Перед открытием маржинального счета вы должны полностью понимать, что:
- сумма убытков может превзойти сумму вложений;
- возможно, вам придется незамедлительно вносить дополнительные деньги (или ценные бумаги) на свой счет для того, чтобы достаточным образом обеспечить позицию;
- вы можете быть вынуждены продать часть вашей позиции (или даже всю) в случае падающих цен;
- ваша брокерская фирма имеет полное право на то, чтобы продать часть вашей позиции (или даже всю), без предварительной консультации с вами по поводу погашения предоставленной вам ссуды.
Чтобы открыть маржинальный счет для торговли акциями США, клиент должен подтвердить, что имеет достаточную квалификацию и финансовый запас. А также ваш брокер должен получить вашу подпись под соответствующими соглашениями.
Это не форекс у оффшорного брокера, где можно иметь 100 долларов и торговать с плечом 1:500 после быстрой регистрации.
В соглашении о марже говорится, что вы должны соблюдать правила:
- Совета Федеральной резервной системы;
- Нью-Йоркской фондовой биржи (и других);
- Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам;
- брокерской фирмы, в которой вы открыли свой маржинальный счет.
Обязательно внимательно ознакомьтесь с соглашением, прежде чем подписывать его. Проявите бдительность, как будто берете ипотеку.
Как и в случае с большинством кредитов, соглашение объясняет условия маржинального счета. В соглашении описывается:
- как рассчитываются проценты по кредиту;
- как вы несете ответственность за погашение кредита;
- как приобретаемые вами ценные бумаги служат обеспечением кредита.
Виды маржи
Правление Федеральной резервной системы и многие саморегулируемые организации (СРО), такие как биржа NYSE и FINRA, создали систему правил, регулирующих маржинальную торговлю. Брокерские фирмы могут устанавливать свои собственные требования, если они согласуются с правилами Совета Федеральной резервной системы и СРО.
Вот основное, что вам следует знать по видам маржи:
Минимальная маржа – Minimum Margin
Перед тем, как торговать с маржой, FINRA, например, требует, чтобы вы внесли в свою брокерскую фирму минимум 2000 долларов или 100 процентов от покупной цены, в зависимости от того, что меньше. Это известно как «минимальная маржа». Некоторые брокеры могут потребовать от вас внести более 2000 долларов.
Начальная (Первоначальная) маржа – Initial Margin
Согласно Положению T (Regulation T, или Reg T), утвержденному Советом Федеральной резервной системы, вы имеете право занимать до 50 процентов покупной цены ценных бумаг, которые могут быть приобретены с маржой. Это известно как «начальная маржа». Некоторые фирмы требуют, чтобы вы вносили более 50 процентов покупной цены. Также имейте в виду, что не все ценные бумаги можно приобрести с маржой.
На нестабильных рынках от инвесторов, которые вносят начальную маржу за акцию, время от времени могут потребовать предоставить дополнительные денежные средства.
Поддерживающая (Поддерживаемая, Обеспечивающая) маржа – Maintenance Margin
FINRA требует, чтобы на счете инвестора, купившего акции с маржой, чтобы постоянно находилась определенная сумма капитала.
По Правилам это должно быть не менее 25 процентов от общей рыночной стоимости ценных бумаг. Эти 25 процентов называются «требованиями по обеспечению / поддержанию позиции (maintenance requirement)». Фактически, многие брокерские компании предъявляют еще более высокие требования к сумме поддерживающей маржи, обычно от 30 до 40 процентов. А иногда и выше – в зависимости от того, какие акции приобретает клиент.
Рассмотрим пример того, как работают требования по Maintenance Margin.
Допустим, вы приобрели акций AAPL на сумму 16 000 долларов, взяв у своей фирмы в долг 8 000 долларов и заплатив 8 000 долларов личными средствами.
Затем, к вашему сожалению, курс AAPL падает. Рыночная стоимость акций, которыми вы владеете, снижается до 12 тысяч USD. Баланс вашего счета упадет до 4 000 USD (12 000 — 8 000 = 4 000 USD).
- Если ваш брокер требует 25-процентное обеспечение, у вас должно быть 3 тысячи USD собственного капитала (25 процентов от 12 тысяч USD = 3 тысячи USD). В этом случае ваших средств достаточно, потому что имеющиеся 4 тысячи USD – это больше, чем 3 тысячи USD, которые требуются для обслуживания.
- Но если у вашего брокера требования по поддерживающей марже составляют 40 процентов, у вас появятся проблемы. Брокеру нужно, чтобы ваш капитал был как минимум 4800 долларов (40 % от 12 тысяч USD = 4800 долларов). Ваш капитал в размере 4 тысяч USD меньше, чем минимум для поддержания позиции в размере 4800 долларов. В результате наступает «Margin Call», ведь собственный капитал на счете находится ниже требований на 800 долларов.
Что такое Margin Call
Если ваш счет не соответствует требованиям, предъявляемым брокером к поддерживающей марже, брокер обычно делает запрос (Margin Call), чтобы попросить вас внести на ваш счет больше денежных средств или ценных бумаг. Если вы не в состоянии выполнить требование о внесении маржи, ваша фирма продаст ваши ценные бумаги, чтобы увеличить собственный капитал на вашем счете до уровня, необходимого для обслуживания, установленного фирмой, или выше.
Всегда помните, что ваш брокер не всегда обязан требовать вносить дополнительные средства или иным образом сообщать вам, что ваш счет не соответствует требованиям по марже. Ваш брокер может иметь право продать ваши ценные бумаги в любое время без предварительной консультации с вами, и скорее всего, так и сделает. Согласно большинству договоров на брокерское обслуживание, даже если ваша фирма предлагает дать вам время для увеличения капитала на вашем счете, она имеет право отдать ордер на продажу всех ваших бумаг, не ожидая пополнения вашего счета.
Особенности маржинальной торговли в зависимости от страны
Важная особенность торговли акциями заключается в том, что сравнивая условия маржинальной торговли у разных брокеров на разных рынках, вы обнаружите бесконечное число вариаций.
В зависимости от того:
- в какой юрисдикции действует брокер,
- какие типы счетов может открывать брокер,
- на каких биржах вы покупаете акции,
- акции какого эмитента,
- типа позиции — long или short.
Более того – условия обслуживания могут меняться исходя из личных особенностей клиента. Какие именно вы имеете знания, сбережения, опыт торговли – все это способно оказывать влияние на ваши условия маржинальной торговли акциями.
Например. Ниже – условия для маржинальной торговли акциями условного брокера №1, который действует под государственными регуляторами США. Здесь плечо – до 1:4 внутри дня, и до 1:2 для переноса через ночь.
А вот условный брокер №2, под юрисдикцией Кипра, позволяющий торговать акциями США. Здесь плечо – до 1:20 внутри дня, и до 1:5 для переноса через ночь.
Как видите, и там и там – одни и те же акции AAPL. Но из-за того, что брокеры действуют в разных юрисдикциях, условия по марже отличаются.
Более того, акции AAPL можно купить не только на NASDAQ. А, например, также и на Московской бирже.
Соответственно, покупая AAPL на MOEX через российского брокера (регулируемого ЦБ РФ), условия маржинальной торговли будут отличаться с условиями покупки AAPL на NASDAQ через американского брокера.
Фактор форс-мажора
Допустим, вы проявили настойчивость и сравнили условия маржинальной торговли от разных брокеров на разных рынках. Но это не значит, что они не могут поменяться.
Это может происходить как на усмотрение брокера, так и под влиянием регуляторов в условиях форс-мажора.
Пример 1. “Хайп” с акциями GameStop, который произошел в начале январе-феврале 2021 года, когда акции скупала группа трейдеров, сговорившись предварительно в соцсети Reddit. Как ответ на неадекватный рост цены, власти принудили брокеров изменить правила обслуживания.
Пример 2. История с попыткой захвата рынка серебра в 1980, когда цена металла взлетела с 6 до 50 долларов, но потом биржа повысила маржинальные требования, и манипуляторы обанкротились. Подробнее – в статье о фьючерсах на серебро.
Выводы
Требования по марже – очень изменчивая история. Рассматривая вариант торговли с плечом, вы должны хорошо знать, какими акциями вы хотите торговать, какая ваша стратегия, и как маржинальная торговля принесет вам пользу (а не навредит).
Теоретически, маржинальная торговля выгодна всем сторонам:
- инвестор получает возможность увеличить прибыль в 2 раза и более;
- брокер не рискует сильно, потому что на практике цена акций известных компаний не может взять и упасть до плинтуса. Зато предоставляя деньги на покупку акций клиентом, брокер зарабатывает на проценте (обычно 5-10% годовых). А также увеличивает заработок на комиссионных (чем больше сделка клиента — тем выше комиссия);
- зарабатывает на комиссиях и биржа;
- растет государственный ВВП;
- эмитент тоже доволен, потому что благодаря проданным акциям, он получает инвестиции в свой бизнес.
Обратная сторона торговли с плечом – риски. Возможно, самое важное, что нужно знать о требованиях к марже – вы можете быстро и без предупреждения потерять свои деньги.
Главная защита – это знание и понимание, как работает маржинальный счет, и что произойдет, если снизится цена акций, которые вы купили с маржой.
Хотите торговать акциями США? Открывая брокерский счет, изучите внимательно условия брокерского обслуживания.
Список ключевых вопросов:
- Знаете ли вы, что маржинальные счета (margin accounts) связаны с гораздо большим риском, чем обычные счета (cash accounts), на которых вы полностью оплачиваете приобретаемые ценные бумаги?
- Знаете ли вы, что при покупке с маржой вы можете потерять больше, чем изначально вложили деньги? Можете ли вы позволить себе потерять больше денег, чем инвестированная вами сумма?
- Вы прочитали соглашение о марже? Если у вас возникли вопросы – ваш брокер объяснил условия маржинального соглашения?
- Вы задавали вопросы своему брокеру о том, как работает маржинальный счет, и подходит ли вам торговля с маржой?
- Известно ли вам о процентах, которые будут взыматься с денег, взятых вами в долг у вашей брокерской фирмы, и о том, как эти отчисления повлияют на вашу общую прибыль?
- Известно ли вам в деталях, как ваш брокер будет распоряжаться вашими акциями, если у вас окажется недостаточно собственного капитала на маржинальном счете?
Обязательно спросите своего брокера, имеет ли смысл торговать с маржой с учетом ваших финансовых ресурсов, инвестиционных целей и толерантности к риску.
Информация в этой статье не может быть воспринята как призыв к инвестированию или покупке/продаже какого-либо актива на бирже. Все рассмотренные в статье ситуации описаны с целью ознакомления с функционалом и преимуществами платформы ATAS.
