Ликвидность в теории и на практике. Все, что нужно знать
В трейдинге существует правило — торговать только ликвидные ценные бумаги.
В этой публикации мы:
- Определим, какие ценные бумаги являются ликвидными, а какие — нет.
- Разберем примеры ликвидных акций американского и российского сектора.
- Расскажем, как определять ликвидность с помощью стакана и лимитных заявок.
- Затронем тему “айсбергов заявок”, с помощью которых в рынке скрывается ликвидность.
Определение ликвидности
Ликвидность ценных бумаг означает возможность быть быстро проданными по цене близкой к рыночной. Также ликвидность характеризует собой высокий спрос и предложение на ценную бумагу.
На примере акций различают:
- высоколиквидные,
- низколиквидные и
- неликвидные ценные бумаги.
На финансовом рынке ликвидность ценной бумаги определяют по количеству совершаемых сделок (объём торгов) и величине спреда — разницы между максимальными ценами заявок на покупку и минимальными ценами заявок на продажу.
Также важно иметь достаточное количество лимитных ордеров в биржевом стакане для исполнения сделок трейдерами.
Ликвидные и неликвидные акции
Чтобы определить величину спреда, необходимо работать с биржевым стаканом в торговом терминале.
Наличие узкого спреда в торговом стакане еще не говорит о том, что акция является ликвидной. Важно, чтобы встречные спрос и предложение имели такой объем, который мог бы сдержать цену от сильных проскальзываний.
Например, ценовой спред может быть достаточно узкий, но если кому-то потребуется купить или продать большой объем акций, это может достаточно сильно сдвинуть цену в ту или иную сторону. В таком случае ценную бумагу нельзя считать высоколиквидной.
Неликвидные акции встречаются на рынке достаточно часто, определить такую акцию легко как по графику, который будет изобиловать длительными боковыми движениями и резкими прострелами в ту или иную сторону.
Пример торгов неликвидной акции ПАО «ГАЗ-сервис» на Московской бирже.
Если есть возможность отслеживать стакан лимитных заявок на торговлю неликвидной акцией, то вы заметите, как в стакане с одной из сторон нет встречного желания. Другая сторона может ждать исполнения своих заявок длительное время, пока не появится какой-нибудь контрагент.
Чтобы понять, какая ликвидность в акции наблюдается в среднем, достаточно открыть кластерный график (что такое кластерный график), в котором видно прошедшие по рынку покупки и продажи.
На примере выше — дневной кластерный график акций ПАО “Газпром”. Крупные кластеры выделены ярким цветом:
- красным — если наблюдался перевес продавцов,
- зеленым — покупателей.
На кластерном графике будет видно, какой в среднем объем торгуется в акции за конкретный промежуток времени, а на основании этого можно принимать решение о рабочем объеме для каждой конкретной акции.
Зачастую акции торгуются лотами. Чтобы установить реальный денежный оборот, необходимо на сайтах бирж уточнять, сколько в одном лоте содержится акций. Например, в 1 лоте GAZP содержится 10 акций. Чтобы установить фактический денежный оборот в кластере необходимо проторгованный объем умножить на цену и затем умножить на 10.
Чем больший объем наблюдается в кластерах при меньшем временном интервале — тем больше ликвидность акции.
Установите меньший таймфрейм на графике и сравните ликвидность различных ценных бумаг. Учитывайте также, что в акциях максимальный объем может кочевать от одного часа к другому.
Чтобы найти максимальное скопление объема — добавьте в платформе ATAS индикатор вертикальных объемов — Volume (как торговать по объемам). Таким образом будет видно наиболее активный период торгов внутри дня.
Как формируется явная и скрытая ликвидность
Ликвидность на рынке формируется:
- маркет ордерами
- лимитными ордерами, которые ждут своей очереди исполнения.
Зачастую существует прямая взаимосвязь между маркет ордерами и лимитными ордерами, которая выражается в следующем явлении.
Как только в стакане появляется крупный объем в лимитных заявках, тут же активируются рыночные ордера, которые могут работать как по направлению крупного объема, так и против. Все дело в том, что в акциях инвесторы часто ждут момента, когда появится возможность “влить” свой объем. А при отсутствии встречного предложения такое вливание чревато сдвигом ценового спреда и сделкой по худшим ценам. Поэтому профессиональные трейдеры ожидают появление крупного предложения и начинают активно покупать или продавать как только такое предложение или спрос поступают на рынок.
Именно поэтому ликвидность в акции будет иметь неоднородный характер: на каких то ценовых уровнях будет наблюдаться повышенный объем, на каких-то — объемы будут снижаться.
Так что когда вы определяете ликвидность акции — стоит обращать внимание на то, какие ценовые уровни содержат повышенный объем. Такие уровни образуют важные кластеры. Более того, когда цена тестирует крупный кластер — активность инвесторов вновь возобновляется (как торговать по горизонтальным объемам).
На примере показан крупный кластер в акциях ПАО “Газпром”, который некоторое время удерживал цену от падения. Однако, после того, как объем был исчерпан, цена продолжила снижение.
Изменение характера ликвидности ценной бумаги
Как правило, характер ликвидности бумаги не меняется со временем. Конечно, публикация важных новостей вызывает всплеск интереса трейдеров к бумаге и соответствующего роста ликвидности.
Например:
- компания эмитент покажет небывалый за всю историю рост прибыли
- или долю в компании приобретет какой-нибудь крупный инвестиционный фонд
- или акцию включат в индекс S&P500.
Но с течением времени, когда реакция на новости уляжется, ликвидность ценной бумаги возвращается на уровень, близкий к прежнему.
Чтобы акция (или другая ценная бумага) изменила свой статус с низколиквидной до высоколиквидной, необходимы качественные структурные изменения эмитента — например, взлет Amazon, которая за 20 лет прошла путь от средней компании до мирового гиганта.
Индикатор ликвидности
Самым правдивым индикатором ликвидности является проторгованный объем. Именно он показывает какой реальный оборот с ценной бумагой проходит на рынке ежедневно, ежечасно и ежеминутно. Если наблюдать только один торговый стакан, то может сложиться неверное представление о реальной ликвидности ценной бумаги. Например с толку могут сбивать спуфинг-заявки или скрытые айсберг-ордера.
Если:
- в стакане появляется крупный объем;
- и при подходе к нему цены — он снимается.
…это указывает на то, что работает спуфер, который создает иллюзию ликвидности в стакане. Цель спуфера — манипулировать мнением трейдеров, заставляя их двигать цену в нужную сторону.
Ликвидность и Айсберг-ордера
Другое дело — айсберг-ордера. Такие заявки, в отличие от спуфера, не показывают весь свой объем. В видимой части заявки может стоять совсем неприметный объем, но когда рынок абсорбирует ликвидность на уровне айсберга, то как бы “застревает” в нем, а ликвидность в стакане постоянно пополняется. Таким образом, мы можем заметить, что айсберг как бы постоянно “всплывает” при разборе видимой части.
Обычно, если встречается айсберг, то размер его, как правило, оказывается большим (иначе скрывать его нет смысла). Наткнувшись на айсберг, инвесторы понимают, что встретили внушительное встречное предложение и будут активно вливать ликвидность пока айсберг не “всплывет полностью”.
Бывают настолько большие айсберги, что встречные контрагенты истощаются так и не ликвидировав айсберг. В таком случае цена уходит в коррекцию. Однако место скопления объема создает на графике кластер, который может повторно притянуть к себе цену.
Резюме
В этой статье мы разобрались:
- какие ценные бумаги являются ликвидными, а какие — нет,
- выяснили, как определять ликвидные акции по кластерам и биржевому стакану,
- узнали, как действуют спуфинг-ордера и айсберг-ордера.
Если вас заинтересовала тема торговли ликвидными бумагами в биржевом стакане — прочитайте статьи:
