ES Order Flow: E-mini S&P 500 Futures mit Volumenanalyse richtig lesen

Sie beobachten, wie sich der ES einem Widerstand nähert: Der Kurs steigt, das Volumen nimmt zu. Reicht die Kraft der Käufer aus, um das Niveau zu durchbrechen? Anhand von Kerzen und dem allgemeinen Volumenhistogramm lässt sich nur schwer erkennen, was genau an der Grenze passiert. Die Orderflow-Analyse erlaubt einen Blick ins Innere dieser Bewegung: Sie zeigt, zu welchen Preisen die Käufe stattfinden und ob es ihnen gelingt, das gegenüberliegende Angebot zu verschieben.

Wir zeigen Ihnen, wie Sie S&P-500-Futures mithilfe von Cluster-Charts, Delta und Volumenprofil lesen. Anhand von drei Handelsszenarien zeigen wir, welche Beobachtungen eine Trade-Idee stützen, was sie widerlegt und wie sich das Risiko berechnen lässt.

Was ist ES-Orderflow und wie lesen Trader ihn?

Das Lesen des ES-Orderflows bedeutet, zu analysieren, wie Orders für den E-mini-S&P-500-Future ausgeführt werden und wie der Kurs darauf reagiert. Sie stellen aggressive Käufe und Verkäufe der gegenüberstehenden Liquidität gegenüber: An welchen Stellen sind Marktteilnehmer bereit, sofort zu handeln, welche Niveaus halten diesem Druck stand, und wo setzt sich der Markt darüber hinweg fort?

Bei jedem Trade ist die Zahl der gekauften und verkauften Kontrakte gleich. Wenn man sagt, „die Käufer drücken“, ist damit die Initiative gemeint: Sie nehmen die verfügbaren Angebote zum Ask. Verkäufer, die sofortige Ausführung benötigen, verkaufen zum Bid. Auf der anderen Seite dieser Trades stehen wartende Limit-Orders. Dieses Zusammenspiel bildet die Grundlage der Orderflow-Analyse.

Nehmen wir an, am Widerstand finden aktive Käufe statt, der Kurs bewegt sich aber kaum. Die Käufer finden Verkäufer, die bereit sind, ihre Orders auszuführen, ohne den Preis anzuheben. Wird das Angebot immer wieder aufgefüllt, kann auf diesem Niveau ein großes Volumen umgesetzt werden, ohne dass es zu einem Durchbruch kommt. Ein solches Verhalten wird als Absorption bezeichnet.

Nun eine andere Situation: Es gibt kaum gegenläufige Orders, und die Käufe räumen das Angebot auf mehreren Niveaus schnell ab. Der Kurs steigt bei vergleichsweise geringem Volumen. Die Stärke einer Bewegung allein anhand der Höhe des Volumenbalkens zu beurteilen, reicht daher nicht aus.

ES-Futures — optimal für die Orderflow-Analyse

Der ES verbindet zentralisierten Börsenhandel, hohe Liquidität und eine nahezu rund um die Uhr laufende Handelssession. Sie können die ausgeführten Trades eines konkreten Kontrakts untersuchen und sie mit dem Orderbuch von CME Globex vergleichen. Eine tiefe Liquidität und ein enger Spread gehören zu den zentralen Merkmalen dieses Marktes.

Für die Volumenanalyse ist die Natur der Daten selbst entscheidend. Der Index S&P 500 ist eine rechnerische Größe — er verfügt über kein eigenes Orderbuch. Der ES-Future hingegen hat Orders und Trades, und das Volumen zeigt die Anzahl der gehandelten Kontrakte. Hinter jeder Volumenkonzentration im Chart steht daher konkrete Handelsaktivität von Marktteilnehmern.

Die lange Handelssession liefert zusätzlichen Kontext. Ein Beispiel: Nachts überschreitet der ES das gestrige Hoch. Nach der Eröffnung des US-Aktienmarkts prüfen Sie, ob sich Trades oberhalb dieser Grenze fortsetzen oder ob aktive Verkäufe den Kurs zurück in die vorherige Spanne bringen. Ein einzelnes Niveau verbindet so zwei Handelsperioden und ermöglicht es, zu verfolgen, wie sich die Marktreaktion verändert.

Kontraktmerkmale des ES, die Trader kennen sollten

Ein Tick des ES entspricht 0,25 Punkten und ist 12,50 $ pro Kontrakt wert. Diese Werte übersetzen die Distanz im Chart in ein monetäres Risiko. Für die Arbeit mit Orderbuch und Cluster-Charts müssen Sie außerdem die Handelszeiten und Margin-Anforderungen berücksichtigen: Sie bestimmen die Verfügbarkeit des Handels und die erforderliche Sicherheitsleistung für die Position.

ET steht für die US-Ostküstenzeit mit Wechsel zwischen Sommer- und Normalzeit. Die Kontraktspezifikationen finden Sie in der ES-Spezifikation, Änderungen des Handelskalenders an Feiertagen im CME-Kalender.

ES oder Micro E-mini (MES): Welchen Kontrakt wählen?

Der MES ist zehnmal kleiner als der ES: Bei derselben Kursbewegung fällt der Gewinn oder Verlust pro Kontrakt ebenfalls zehnmal geringer aus. Übersteigt das Risiko eines ES-Kontrakts bei der gewählten Stop-Distanz Ihr Limit, ermöglicht der MES, das monetäre Risiko zu reduzieren, ohne das Stop-Niveau zu ändern.

☝🏻 Wussten Sie, dass in ATAS die Cross-Trading-Funktion verfügbar ist? Sie können den ES analysieren und Ihre Orders eigenständig im „übergeordneten“ Chart verwalten, während die Ausführung der Trades über die MES-Infrastruktur erfolgt. Dies senkt die Einstiegshürde dank der niedrigeren Margin, ohne dass die Datenqualität darunter leidet.

So aktivieren Sie die Funktion:

1. Öffnen Sie die allgemeinen Plattformeinstellungen → aktivieren Sie das Kontrollkästchen Cross-Trading.
2. Öffnen Sie den Chart Trader im E-mini-Chart → wählen Sie im Menü den entsprechenden Mikro-Ticker aus.
3. In der Titelleiste des Fensters erscheint eine Bestätigungsmarkierung, und neben dem Kurs werden Bid/Ask des Mikro-Futures-Marktes angezeigt.

Vergewissern Sie sich, dass alles korrekt funktioniert. Jede im Hauptchart platzierte Limit-Order wird sofort auf dem Mikro-Kontrakt dupliziert. Der MES-Chart muss dabei nicht geöffnet bleiben — die Order wird automatisch übermittelt, auch wenn nur der ES-Chart geöffnet ist.

Was den ES-Orderflow beeinflusst: die wichtigsten Faktoren

Wirtschaftsnachrichten

Der ES-Orderflow verändert sich unter dem Einfluss von Wirtschaftsnachrichten, Optionen- und ETF-Transaktionen sowie Orders kurz vor Handelsschluss des Aktienmarkts. Hinter ähnlich aussehenden Käufen im Tape können unterschiedliche Absichten stehen: Ein Teilnehmer setzt auf einen Anstieg, ein anderer sichert eine bereits bestehende Position ab. Das hilft zu verstehen, warum sich eine Bewegung mitunter auch ohne neue Nachrichten fortsetzt.

Der auffälligste Grund sind veröffentlichte Makrodaten. Fällt die Inflation beispielsweise höher aus als erwartet, überdenken die Marktteilnehmer ihre Zinserwartungen der Fed und beginnen, ihre Positionen anzupassen. Gleichzeitig zieht ein Teil der Trader seine Limit-Orders zurück, um sie nicht zu einem Preis auszuführen, der bereits ungünstig erscheint. Dadurch kann sich der Verkaufsdruck genau dann verstärken, wenn im Orderbuch weniger Käufer vorhanden sind: Der Kurs kann dann leichter mehrere Niveaus nach unten durchlaufen.

Hedging von SPX-Optionen durch Market Maker

Nachrichten erklären jedoch längst nicht jede Bewegung. Eine bedeutende Rolle spielt das Options-Hedging — Trades, mit denen Marktteilnehmer das Risiko ihrer Optionspositionen reduzieren. Die Sensitivität des Optionswerts gegenüber dem Kurs des Basiswerts wird als Delta bezeichnet. Sie verändert sich mit dem Markt, während das Gamma zeigt, wie schnell diese Veränderung erfolgt. Ein einmal aufgebautes Hedge kann daher nicht ausreichen: Im Zuge der Kursbewegung müssen laufend Futures nach- oder verkauft werden.

Die Richtung dieser Trades hängt von der Position des Teilnehmers ab. Bei negativem Gamma kann die Aufrechterhaltung des Hedges Käufe bei steigenden und Verkäufe bei fallenden Kursen erfordern — solche Trades verstärken die Bewegung. Bei positivem Gamma gilt die umgekehrte Logik: Verkäufe bei Anstiegen und Käufe bei Rückgängen können die Bewegung dämpfen.

• Options Chain Suite: Mit vier klassischen Indikatoren zur Optionsanalyse können Sie tägliche Optionsniveaus sowie OI- und GEX-Profile verfolgen.
• Options X-Ray Suite: 10 Indikatoren der neuen Generation arbeiten auf Basis von 1-Minuten-CBOE-Daten. Damit können Sie 0DTE-Optionen in Echtzeit analysieren — ohne die blinden Flecken statischer Tagesmomentaufnahmen. Alles für die SPX-Analyse im ES-Chart unter Berücksichtigung des tagesaktuellen Kontexts: Optionsflüsse, Aufschlüsselung nach Teilnehmern, Heatmaps, Profile und Hedging-Zonen der Market Maker u. v. m.
• Options Board & Options Strategy Analyzer: eine Tabelle mit allen Serien und Strikes, Bid/Ask/Last, OI, den Griechen und Verfallsdaten sowie ein Simulator zur Berechnung des potenziellen P&L sowie des Einflusses von Zeit, Volatilität und Delta — bereits jetzt nutzbar.

☝🏻 Für Options Chain Suite, Options Board und Options Strategy Analyzer ist eine Verbindung über Rithmic oder Interactive Brokers erforderlich. Der in Options X-Ray Suite verwendete Minutendatenfeed ist bereits im Ultra-Abonnement enthalten — Sie benötigen lediglich einen Broker oder einen externen Datenfeed für Futures.

Der Indexfonds SPY

Eine ähnliche Verbindung besteht zwischen ES und SPY — dem Indexfonds auf den S&P 500. Angenommen, ein Market Maker verkauft einem Kunden SPY-Anteile und geht dadurch eine Short-Position ein. Ein Anstieg des Marktes würde ihm nun einen Verlust bescheren, weshalb er ES kaufen kann, um dieses Risiko auszugleichen. Sie sehen dann Käufe im Future, obwohl der Teilnehmer in erster Linie einen Kundenauftrag bedient.

Näher am Handelsschluss des Aktienmarkts kommt ein weiterer Faktor hinzu — das Order-Imbalance der Schlussauktion. Fonds müssen ihre Trades häufig genau zum Schlusskurs ausführen, wodurch Kauf- und Verkaufsvolumen voneinander abweichen können. An der NYSE beginnt die Veröffentlichung dieser Imbalances um 15:50 Uhr ET, zehn Minuten vor der Auktion. Die Vorbereitung der Ausführung und die damit verbundenen Hedging-Trades können die ES-Bewegung in den letzten Minuten der Session beeinflussen.

Allein anhand des Tapes lässt sich das Motiv jedes einzelnen Trades nicht verlässlich bestimmen. Das Verständnis dieser Mechanismen hilft Ihnen jedoch, das Umfeld einzuschätzen, in dem Sie den Orderflow lesen. Wenden Sie sich anschließend dem eigentlichen Chart zu: Wird die Aktivität von einer entsprechenden Kursbewegung begleitet?

Die wichtigsten Werkzeuge zur Analyse des ES-Orderflows

Orderbuch, Cluster-Charts, Volumenprofil und Delta zeigen unterschiedliche Seiten derselben Bewegung. Angenommen, der ES nähert sich dem gestrigen Hoch. Sie müssen verstehen, wie viel Angebot vor den Käufern steht, wie die Trades am Niveau ablaufen und ob es dem Kurs gelingt, sich darüber zu etablieren. Jedes Werkzeug zeigt dabei einen eigenen Teil dieses Gesamtbilds.

Orderbuch — DOM

Das Orderbuch zeigt die Limit-Orders, die auf jedem Preisniveau auf ihre Ausführung warten. Im Smart DOM sehen Sie, wo sich Angebot und Nachfrage konzentrieren und wie sie sich bei Annäherung des Kurses verändern. Dabei ist nicht nur die Größe der Order wichtig, sondern auch ihr Verhalten.

Angenommen, vor den Käufern steht ein Angebot von 300 Kontrakten. Wird es vor der Ausführung zurückgezogen, verschwindet das Hindernis, ohne dass gekauft wurde. Werden die Kontrakte dagegen abgekauft, das Angebot aber immer wieder aufgefüllt und der Kurs bewegt sich nicht, ist das bereits ein Anzeichen für eine mögliche Absorption. So kann sich eine Iceberg-Order verhalten, von der nur ein Teil des Volumens sichtbar ist, oder es treffen fortlaufend neue Limit-Orders ein. Im Smart DOM lohnt es sich daher, Veränderungen der Orderschlange mit den ausgeführten Trades abzugleichen.

Cluster-Charts — Footprint

Der Footprint-Chart hält die Ausführungsdetails innerhalb einer Kerze fest: wie viele Kontrakte zu welchem Preis gehandelt wurden. Im Modus Bid × Ask werden links die aggressiven Verkäufe und rechts die Käufe angezeigt. Sie können so den eigentlichen Test eines Niveaus betrachten, selbst wenn sich der Kurs bereits weiterbewegt hat.

Ein Beispiel: Der ES durchbricht kurzzeitig das gestrige Hoch und kehrt anschließend darunter zurück. Im Cluster-Chart lässt sich erkennen, ob sich die Käufe oberhalb des Niveaus konzentriert haben und ob sie eine Fortsetzung erhalten haben. Ein hohes Ask-Volumen an der Spitze bei stoppendem Anstieg deutet auf eine mögliche Absorption der Nachfrage hin.

Imbalances helfen dabei, ein deutliches Übergewicht einer Seite hervorzuheben. Beim diagonalen Vergleich wird das Ask-Volumen mit dem Bid-Volumen auf dem darunterliegenden Preis verglichen. Mehr zum Lesen dieser Daten finden Sie in der Anatomie des Cluster-Charts.

Volumenprofil und Value Area

Das Volumenprofil zeigt, zu welchen Preisen in einem gewählten Zeitraum gehandelt wurde. Der längste horizontale Balken markiert den POC — das Niveau mit dem höchsten Volumen. Die Value Area (der Wertbereich) umfasst einen festgelegten Anteil des Volumens, üblicherweise 70 %; ihre obere und untere Grenze werden als VAH und VAL bezeichnet.

Legen Sie für den ES vorab den Berechnungszeitraum fest: die gesamte Globex-Session oder nur die reguläre Session des US-Aktienmarkts. Davon hängen die Profilniveaus ab.

Steigt der Kurs über die vorherige Value Area, beobachten Sie, ob sich dort stabile Volumina bilden. Anhaltender Handel oberhalb der Grenze bedeutet, dass die Marktteilnehmer beginnen, die neuen Preise zu akzeptieren. Eine rasche Rückkehr nach innen zeigt, dass der Versuch, sich oberhalb zu etablieren, bislang gescheitert ist.

Delta und Cumulative Delta

Das Delta zeigt die Differenz zwischen dem Volumen aggressiver Käufe und Verkäufe. Wurden 800 Kontrakte zum Ask und 500 zum Bid gehandelt, beträgt das Delta +300. Das Cumulative Delta summiert diese Differenz ab einem gewählten Startpunkt und ermöglicht es, die Aktivität von Käufern und Verkäufern über den Verlauf einer Bewegung zu verfolgen.

Angenommen, der ES erreicht ein neues Hoch, während das Cumulative Delta unter seinem vorherigen Höchststand bleibt. Das neue Hoch hat sich ohne ein entsprechendes Übergewicht aggressiver Käufe gebildet. Das ist ein Anlass, die Fortsetzung der Bewegung genauer zu betrachten: Die Divergenz allein bedeutet noch keine Umkehr.

In ATAS hilft Ihnen der Cumulative-Delta-Indikator dabei, solche Divergenzen zu erkennen. Verwenden Sie zum Vergleich dieselben Einstellungen und denselben Startpunkt der Berechnung: Das Delta ab Beginn der Globex-Session und das Delta ab Eröffnung des US-Aktienmarkts erfassen unterschiedliche Handelsperioden.

MBO Bundle — Detailanalyse des Orderbuchs

MBO Bundle zeigt, was im gewöhnlichen Orderbuch und in Cluster-Charts nicht sichtbar ist: versteckte Limit-Orders, abrupte Liquiditätsabsorptionen und Konzentrationen von Stop-Orders. Das Werkzeug arbeitet mit Market-by-Order-Daten — also mit jeder einzelnen Order, nicht mit dem aggregierten Volumen eines Niveaus.

• Iceberg Tracker hilft dabei, Iceberg-Orders zu finden, und zeigt deren gesamten Lebenszyklus: Sichtbar sind sowohl das ausgeführte als auch das verborgen gebliebene Volumen getrennt. Wird beispielsweise eine Verkaufsorder am Widerstand nach jeder Ausführung immer wieder aufgefüllt, zeigt Ihnen der Iceberg Tracker das tatsächliche Verhältnis von gekauften und verkauften Kontrakten hinter diesem Niveau — nicht nur den sichtbaren Teil des Eisbergs.
• Sweeps Tracker fasst Trades, die mit einer einzigen aggressiven Market-Order über mehrere Preisniveaus ausgeführt wurden, zu einem einzigen Ereignis zusammen — mit Angabe von Volumen und Anzahl der durchbrochenen Niveaus. Das ist hilfreich, wenn eine große Order gleich mehrere Preise „auffrisst“: Im gewöhnlichen Tape erscheint das als eine Reihe einzelner Trades, während der Sweeps Tracker sie zu einem Gesamtbild zusammenfasst.
• Stop Runs Tracker markiert Zonen, in denen sich Buy-Stop- und Sell-Stop-Orders konzentrieren, und schätzt Volumen, Preisspanne und Anzahl der Orders in dieser Zone. So können Sie im Voraus den Bereich erkennen, in dem bei Annäherung des Kurses an das Niveau erhöhte Aktivität wahrscheinlich ist, und dies bei der Platzierung Ihrer eigenen Stops berücksichtigen.

So lesen Sie den ES-Orderflow: schrittweises Vorgehen

Die Orderflow-Analyse beginnt mit der Auswahl des Beobachtungsbereichs. Suchen Sie zunächst im übergeordneten Chart ein Niveau, an dem der Kurs bereits zuvor auf Nachfrage oder Angebot getroffen ist. Wenden Sie sich anschließend den ausgeführten Trades zu: Welche Seite agiert aktiver, und gelingt es ihr, den Markt zu bewegen? Sehen wir uns das anhand von zwei Tests einer Unterstützung im ES an.

1. Bestimmen Sie den Beobachtungsbereich

Im 5-Minuten-Chart des ES sind die morgendlichen Tiefs bei etwa 7645–7648,50 zu erkennen, von denen sich der Kurs zuvor bereits erholt hat. Links ist das Volumenprofil des Morgenabschnitts eingezeichnet: Es ermöglicht, diese Tiefs mit der Verteilung der Handelsaktivität über die Preise abzugleichen. Zusammen liefern diese Daten den Kontext für die Beobachtung der Unterstützung. Mehr zur Auswahl solcher Orientierungspunkte finden Sie im Artikel zu starken Intraday-Niveaus.

2. Suchen Sie nach Anzeichen einer Absorption

Nach dem Anstieg kehrt der Markt in den markierten Bereich zurück. Nun gilt es zu verstehen, ob hier weiterhin Nachfrage besteht. Betrachten wir den Test der Unterstützung genauer im 1-Minuten-Footprint-Chart: Links steht in jeder Zeile das Bid-Volumen, rechts das Ask-Volumen.

Um 10:51 Uhr steigt das Volumen sprunghaft an, das Delta ist negativ, der Kurs fällt weiter. Die Bemühungen der Verkäufer zeigen bislang Wirkung. Um 10:53 Uhr unterschreitet der Markt die Unterstützung, kehrt anschließend aber in die Zone zurück.

Beim erneuten Rückgang um 10:58–10:59 Uhr setzen sich die Verkäufe fort. Im Cluster von 10:58 Uhr sind die Bid-×-Ask-Paare 514 × 421, 379 × 222 und 319 × 212 zu erkennen. Das Tief von 10:53 Uhr bleibt jedoch unangetastet. Um 11:00 Uhr bewegt sich der Kurs mit deutlich positivem Delta nach oben.

Diese Abfolge stimmt mit einer Absorption der Verkäufe überein: Die gegenüberstehende Limit-Nachfrage nimmt die aggressiven Ausführungen auf, während es den Verkäufern nicht gelingt, den vorherigen Rückgang fortzusetzen. Grundlage für diese Schlussfolgerung ist das Zusammenspiel von Volumen und Kursreaktion — eine einzelne große Zahl im Cluster reicht dafür nicht aus.

3. Prüfen Sie das Imbalance beim nächsten Test

Am Nachmittag fällt der ES erneut zur Unterstützung. Im Cluster von 12:07 Uhr vergleichen wir das Bid-Volumen mit dem Ask-Volumen der Zeile darüber. Zu erkennen sind drei diagonale Paare: 32 gegen 6, 160 gegen 27 und 146 gegen 36. Die aggressiven Verkäufe übertreffen die Käufe auf dem benachbarten Preis um etwa das 5,3-, 5,9- bzw. 4,1-Fache. Das Übergewicht der Verkäufer zeigt sich auf mehreren Preisen innerhalb einer einzigen Kerze.

Die Imbalances zeigen die Aktivität der Verkäufer bei der Annäherung an die Unterstützung. Der Kurs fällt weiter — ihre Bemühungen zeigen also bislang Wirkung. Beim Test der Zone beobachten wir, ob dieser Zusammenhang bestehen bleibt: Bewegen die Verkäufe den Markt weiterhin nach unten, oder treffen sie auf Nachfrage, die den Rückgang stoppt?

4. Beurteilen Sie, ob der Druck anhält

Um 12:09 Uhr erreicht der Kurs die Unterstützung bei negativem Delta. Anschließend wird das Tief nicht mehr unterschritten. Zwischen 12:10 und 12:16 Uhr sind die Balkenvolumina niedriger als beim Test um 12:09 Uhr, und das Delta pendelt um null. Die Verkäufe setzen sich fort, geben dem Markt jedoch keine klare Richtung mehr vor.

So sieht eine Abschwächung des Verkaufsdrucks aus — Anzeichen für dessen Erschöpfung und den Übergang des Marktes in einen Gleichgewichtszustand. Bei einer Absorption richtet sich unsere Aufmerksamkeit auf aktive Verkäufe ohne entsprechende Abwärtsbewegung. Hier hingegen nimmt die Aktivität selbst ab. Um 12:17 Uhr erscheint ein steigender Balken mit positivem Delta, nach dem sich die Erholung fortsetzt.

5. Gleichen Sie die Beobachtungen mit der ursprünglichen Idee ab

Bei beiden Tests hielt die Unterstützung, doch das Verhalten der Teilnehmer unterschied sich. Im ersten Fall verglichen wir die wieder einsetzenden Verkäufe mit dem Halten des vorherigen Tiefs. Im zweiten Fall beobachteten wir, wie der Druck nach der Annäherung an die Zone nachließ.

Würden die Verkäufe den Kurs unter die Unterstützung drücken und Rückkehrversuche scheitern, verlöre die Idee einer Erholung ihre Grundlage. Ein kurzer Ausbruch unter die Grenze mit anschließender Rückkehr wie im ersten Fall, sollte gesondert als möglicher Fehlausbruch betrachtet werden.

Probieren Sie eine solche Analyse selbst in ATAS aus: Stellen Sie Footprint, DOM und Volumenprofil bei der Annäherung des ES an Ihr eigenes Niveau gegenüber. Testen Sie ATAS kostenlos. Für die Beobachtung von Futures in Echtzeit benötigen Sie einen passenden Tarif sowie eine Verbindung zu Börsendaten.

Drei ES-Setups mit Orderflow-Analyse

Um aus einer Beobachtung einen Handelsplan zu machen, legen Sie Einstiegsbedingung, Stop-Niveau und Ziel im Voraus fest. Absorption, Delta-Divergenz und ein gescheiterter Ausbruch aus einer Range liefern jeweils unterschiedliche Grundlagen für einen Trade. Im Folgenden analysieren wir vergangene ES-Sessions zur Veranschaulichung der Methodik. Bei allen drei Modellen zeigte sich die Bestätigung bereits vor dem Einstieg, und das Ziel ließ ausreichend Potenzial im Verhältnis zum Risiko. Dies ist keine Empfehlung, ein bestimmtes Instrument zu kaufen oder zu verkaufen, sondern ein Beispiel für die Anwendung der Orderflow-Analyse.

Absorption an Schlüsselniveaus

Die Grundlage für dieses Setup entsteht, wenn aktive Verkäufe an der Unterstützung aufhören, den Kurs weiter nach unten zu drücken. Für einen Long-Einstieg müssen Sie zusätzlich die Reaktion der Käufer beobachten: das Halten des Tiefs, die Erholung des Kurses und den anschließenden Ausbruch über ein lokales Hoch. Der Stop begrenzt das Risiko bei einer Verletzung dieser Struktur, das Ziel wird anhand bereits vorab erkennbarer Orientierungspunkte festgelegt.

Kehren wir zu der oben im Footprint analysierten Episode zurück. Beim erneuten Test der Unterstützung um 10:58–10:59 Uhr unterschritten die Verkäufer das Tief von 10:53 Uhr nicht. Um 11:00 Uhr erschien eine steigende Kerze mit positivem Delta. Im Chart markieren wir den Trade-Plan:

Das Profil basiert auf dem Abschnitt der Abwärtsbewegung: In der Nähe von 7658 wurde zuvor aktiv gehandelt, sodass sich dieser Bereich im Voraus als Orientierungspunkt zur Gewinnmitnahme eignet. Das Potenzial des Trades beträgt 7 Punkte bei einem Risiko von 5 Punkten — ein Verhältnis von 1,4:1 vor Kommissionen und Slippage. Erfordert Ihr Plan ein höheres Verhältnis, sollte dieser Einstieg übersprungen werden.

Umkehr bei Delta-Divergenz

Eine bärische Divergenz entsteht, wenn der Kurs ein neues Hoch erreicht, das Cumulative Delta jedoch nicht. Das neue Kursextrem wird nicht durch ein neues Hoch des kumulierten Übergewichts aggressiver Käufe gegenüber Verkäufen bestätigt. Das ist Anlass, eine mögliche Umkehr im Auge zu behalten — für einen Short-Einstieg muss jedoch zunächst die Verletzung der Aufwärtsstruktur des Kurses abgewartet werden.

Im 1-Minuten-Chart des ES bildet sich gegen 12:20 Uhr das erste Hoch. Gegen 12:50–12:55 Uhr steigt der Kurs darüber hinaus, während das CVD unter seinem vorherigen Höchststand bleibt. Nach der zweiten Spitze beginnt ein Rückgang, der das Tief zwischen den beiden Spitzen im Bereich von 7727–7728 durchbricht.

Für dieses Beispiel sieht der Plan wie folgt aus:

Das Ziel liegt vor der Unterstützung, um den Short vor einer möglichen Reaktion der Käufer zu schließen. Beim Einstieg zu 7727,00 beträgt das Potenzial 12 Punkte, das Risiko bis zum Stop 8,75 Punkte, das Verhältnis liegt bei rund 1,37:1 vor Kommissionen und Slippage. Erfordert Ihr Handelsplan ein höheres Verhältnis, sollte ein solcher Trade übersprungen werden.

Setup bei einer gescheiterten Auktion — Failed Auction

Bei diesem Setup durchbricht der Kurs eine Unterstützung oder einen Widerstand, hält sich jedoch nicht hinter dem Niveau und kehrt zurück. Trader, die auf den Durchbruch eingestiegen sind, geraten dadurch unter Druck. Bei einem Abwärtsdurchbruch führt das Schließen ihrer Shorts, auch über Stops, zu zusätzlichen Käufen und kann die Erholung beschleunigen.

Im 5-Minuten-Chart des ES ist eine Unterstützung bei etwa 7680–7683 zu erkennen, von der sich der Kurs bereits mehrfach erholt hat. Am Nachmittag unterschreitet der Markt diese Zone, bildet ein Tief und kehrt in den Bereich zurück. Für einen Long-Einstieg muss zunächst das Halten der Zone abgewartet werden: Ein erster Bounce bedeutet noch nicht, dass der Versuch der Fortsetzung nach unten gescheitert ist.

Im 1-Minuten-Footprint wird die Erholung um 12:56–12:57 Uhr von steigendem Volumen und positivem Delta begleitet. Im Balken um 12:56 Uhr sind die Bid-×-Ask-Paare 95 × 330 und 172 × 499 zu erkennen: aktive Käufe begleiten den Kursanstieg.

Gegen 13:00 Uhr kehrt der Kurs erstmals in die Zone zurück, fällt danach aber erneut unter deren untere Grenze. Aussagekräftiger ist die zweite Rückkehr um 13:07–13:09 Uhr. Während des Rücksetzers um 13:10–13:13 Uhr setzen sich die Verkäufe zwar fort, der Kurs bleibt jedoch innerhalb der Zone. Die Bemühungen der Verkäufer zeigen nun nicht mehr die frühere Wirkung.

Auf dieser Abfolge baut der Trade-Plan auf:

Die Distanz zum Stop beträgt 2,25 Punkte, zum Ziel 11,25 Punkte: Das geplante Verhältnis von Potenzial zu Risiko liegt bei 5:1 vor Kosten. Ein derart kurzer Stop stützt sich gerade auf den lokalen Rücksetzer nach der Rückkehr — ein erneuter Rückgang zum Tief des gesamten Fehlausbruchs muss für den Ausstieg daher nicht abgewartet werden.

Häufig gestellte Fragen

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Fazit

Das Lesen des ES-Orderflows beruht auf dem Abgleich der Teilnehmeraktivität mit der Kursbewegung. Footprint zeigt die ausgeführten Trades, Delta das Übergewicht aggressiver Käufe oder Verkäufe, das Volumenprofil die Bereiche konzentrierten Handels. Gemeinsam helfen sie dabei einzuschätzen, ob ein Durchbruch eine Fortsetzung erhält, ob Verkäufe auf Nachfrage treffen und ob ein neues Extrem durch die Aktivität der Marktteilnehmer bestätigt wird.

Beginnen Sie mit einem einzelnen Setup und analysieren Sie mehrere Sessions in ATAS. Markieren Sie vor dem geplanten Einstieg jeweils Bestätigung, Stop und Ziel und vergleichen Sie anschließend das Ergebnis mit der ursprünglichen Idee. Berücksichtigen Sie dabei auch misslungene Beispiele — gerade sie helfen zu erkennen, wann ein vertrautes Muster keine geeigneten Bedingungen für einen Trade bietet.