15/08/2022

Portfoliodiversifikation ist der „Gral“ erfolgreicher Anleger

Portfoliodiversifikation_ was ist das, warum ist sie so wichtig

Portfoliodiversifikation ist eine der nützlichsten Fähigkeiten eines professionellen Anlegers. Denn Ziel der Diversifikation ist es, Portfoliorisiken zu reduzieren und gleichzeitig die Profitabilität zu erhalten. Einer der bekanntesten Förderer der Idee ist der legendäre Investor Ray Dalio, der Diversifikation als den „Gral“ des Investierens bezeichnet. In diesem Artikel betrachten wir allgemeine Prinzipien, die Ihnen helfen, sich mit dem Thema vertraut zu machen und die Grundlage für das weitere Studium zu legen.

Der Inhalt des Artikels:

Was ist Diversifikation?
Diversifikation in verschiedenen Märkten
Der Gral von Ray Dalio
Diversifikationsbeispiel
Diversifizierung im Jahr 2021

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Was ist Portfoliodiversifikation?

Diversifikation ist, vereinfacht gesagt, die Verteilung von Teilen eines Portfolios auf verschiedene Vermögenswerte, um Risiken zu reduzieren.

In seiner einfachsten Form sind Beispiele der Diversifikation:

Kauf von Aktien mehrerer Unternehmen in kleineren Mengen anstelle eines großen Aktienpakets eines Unternehmens;
Ein Portfolio aus verschiedenen Kryptowährungen kaufen, anstatt nur Bitcoin zu kaufen.

Dieses Modell wird auch als naive Diversifikation bezeichnet.

Eine naive Diversifikation kann nicht als effektive Risikomanagementmethode angesehen werden, da sich viele Vermögenswerte synchron bewegen. Wenn beispielsweise Bitcoin fällt, folgt ihm die überwiegende Mehrheit anderer Kryptowährungen.

Erfahrene Anleger greifen auf eine Diversifikation zwischen Vermögenswerten mit unterschiedlichen Korrelationen zurück. Denn Ziel der Diversifikation ist nicht nur, Eier in verschiedene Körbe zu legen, sondern auch die durchschnittlich erwartete Portfoliorendite auf einem akzeptablen Niveau zu halten.

Was bedeutet es – Vermögenswerte mit unterschiedlichen Korrelationen? Korrelation ist eine statistische Beziehung zwischen der Preisbewegung verschiedener Vermögenswerte. Wenn die Korrelation 100 % beträgt, bedeutet dies, dass sich die Vermögenspreise in einer linearen Beziehung bewegen. Wenn negativ, dann bewegen sich die Preise dieser Vermögenswerte in unterschiedliche Richtungen.

Nachfolgend finden Sie ein Beispiel der Korrelationsmatrix von Vermögenswerten in verschiedenen Ländern, die von der Investmentgesellschaft Vanguard im Jahr 2020 entwickelt wurde.

Ein Beispiel der Korrelationsmatrix verschiedener Vermögenswerte. Quelle: Bloomberg, Vanguard

Die Schwierigkeit liegt darin, dass nicht alle Korrelationen stabil sind und sich im Laufe der Zeit unter dem Einfluss verschiedener wirtschaftlicher Faktoren ändern können. In diesem Zusammenhang müssen Anleger den Markt ständig beobachten und das Portfolio gezielt verändern.

Portfoliodiversifikation: Märkte und allgemeine Prinzipien

Anleger können sowohl ein Portfolio aus einer Vermögenswerteklasse (geringere Effizienz) als auch aus verschiedenen Vermögenswerteklassen diversifizieren. Lassen Sie uns kurz die allgemeinen Funktionsprinzipien diskutieren.

Diversifikation zwischen verschiedenen Vermögenswerteklassen

Dies impliziert die Aufnahme einer breiten Palette von Vermögenswerten mit unterschiedlichen Korrelationen in das Portfolio. Am häufigsten von Profis verwendet. Um eine effektive Diversifikation zu berechnen, verwenden Manager Datensätze zu Preisen und ein Verständnis der allgemeinen Wirtschaftsmuster. Bei richtiger Diversifizierung des Portfolios wird ein Kursrückgang einer Vermögenswerteklasse im Durchschnitt durch einen Kursanstieg in einer anderen ausgeglichen.

In der Regel verwenden Anleger zum Zwecke der Diversifikation häufig die folgenden Arten von Vermögenswerten:

Aktien von Unternehmen aus verschiedenen Wirtschaftssektoren sowie Index- und Branchen- ETF;
Staatsanleihen, Kommunal- und Unternehmensschuldverschreibungen;
Währungen und Cash Instrumente;
Edelmetalle;
Rohstoffe – hauptsächlich in Form von Futures und Rohstoff-ETFs;
Kryptowährungen;
Immobilien und Derivate auf Immobilienfonds.

Diversifikation des Aktienportfolios

In seiner einfachsten Form beinhaltet die Diversifizierung eines Aktienportfolios die Aufnahme von Wertpapieren von Unternehmen aus verschiedenen Wirtschaftssektoren mit geringer Korrelation zueinander. Nach verschiedenen Schätzungen liegt die optimale Anzahl von Aktien in einem Portfolio, um eine Diversifikation zu erreichen, zwischen 15 und 30.

Warum ist die Korrelation zwischen den Aktien unterschiedlich? Sehr einfach. Streaming Dienste profitieren beispielsweise davon, dass die Menschen weniger reisen und zu Hause bleiben (wie während der Coronavirus Epidemie), während für Unternehmen aus der Tourismusbranche eine solche Entwicklung von Veranstaltungen katastrophal ist. Für Ölkonzerne ist der Anstieg des Ölpreises ein absoluter Segen, für Fluggesellschaften ein schwerer Schlag für die Rentabilität, da der Treibstoffpreis den Löwenanteil ihrer Kosten ausmacht.

Durch die Aufnahme der besten Unternehmen aus jedem Sektor in das Portfolio kann eine Diversifikation erreicht werden. Einige Anleger ziehen es vor, sofort in einen Index zu investieren, der das durchschnittliche Wachstum und den Rückgang aller Branchen abbildet.

Durch die Kursentwicklung von Aktien von Unternehmen aus dem S&P 500 Index vom 15. Juli bis 15. August 2021 kann man davon ausgehen, dass der Markt zwar im Durchschnitt gewachsen ist, die Dynamik der verschiedenen Unternehmen jedoch völlig unterschiedlich war. Dies passiert ziemlich oft.

Dynamik der US-Aktien im letzten Monat. Quelle Finviz.com

Internationale Portfoliodiversifikation

Da Länderrisiken oft erheblich sind, versuchen viele Anleger, den Großteil ihres Vermögens in Ländern mit hoher Bonität und einem großen Kapitalmarkt (z. B. USA, Großbritannien, Deutschland) zu halten. Sie können einen kleineren Teil ihrer Mittel in Emerging Markets mit hohem Rentabilitätspotenzial anlegen. In den letzten Jahren waren Aktien und Anleihen aus China, Indien, Mexiko und anderen Entwicklungsländern gefragt.

Bisher war diese Art der Diversifikation nur internationalen Investmentgesellschaften zugänglich. Inzwischen bieten jedoch einige Broker, wie Interactive Brokers, direkten Zugang zu Dutzenden von Aktienmärkten auf der ganzen Welt, sowohl direkt durch den Kauf von Aktien als auch über Länder ETFs.

Diversifikation des Devisenportfolios

Beim Forex ist ein Rückgang bei einigen Währungen immer ein Anstieg bei anderen. Das Haupthandelsvolumen besteht in Währungspaaren mit dem Dollar, so dass die Diversifizierung ein Korb mit einem großen Teil des Dollars und kleineren Teilen anderer Währungen sein kann.

Makroökonomie funktioniert hervorragend auf Forex. Beispielsweise führt eine Zinssenkung durch die US-Notenbank in der Regel zu einem Wertverlust des Dollars in einem Währungskorb. In einem Multi Currency Portfolio kann die Dollarabwertung jedoch durch Einlagen in Australischen Dollar (AUD) und Kanadischen Dollar (CAD) ausgeglichen werden, die am meisten von der USD Abwertung profitieren. Die Zusammensetzung des Korbs hängt von der allgemeinen Wirtschaftsentwicklung in der Welt ab.

Diversifizierung des Kryptowährungsportfolios

Es ist sinnvoll, wenn das Ziel des Anlegers darin besteht, beispielsweise mehr Bitcoin anzuhäufen. In diesem Fall kann man nach Korrelationen zwischen verschiedenen Altcoins suchen und das optimale Verhältnis der Krypta im Portfolio finden. Wenn das Ziel darin besteht, Geld in Dollar zu verdienen, macht die Diversifizierung des Kryptowährungsportfolios wenig Sinn, da sich die meisten Vermögenswerte im Gefolge von BTC bewegen.

Der Heilige Gral – Ray Dalios Diversifikationsprinzipien

Wie bereits erwähnt, wird der größte positive Effekt von der Diversifikation getragen, die eine Verringerung der Portfoliorisiken bei gleichzeitiger Beibehaltung der Rentabilität impliziert. Ray Dalio ist Gründer und langjähriger CEO von Bridgewater Associates, dem größten und einem der erfolgreichsten Hedgefonds der Welt. Er ist einer der Ideologen und Förderer dieser Strategie, die es ihm ermöglichte, das Geschäft nach dem Zusammenbruch in der zweiten Hälfte der 80er Jahre wiederzubeleben und jahrzehntelang zu prosperieren.

Dalio nennt Diversifikation den „Heiligen Gral“ des Investierens. Sein Modell sieht wie folgt aus:

Um eine Diversifizierung zu erreichen, sollte das Portfolio 15-20 Vermögenswerte mit unterschiedlichen Korrelationen aufweisen. So können Sie Risiken drastisch reduzieren, ohne die Rentabilität zu verlieren.
Eine große Konzentration von Vermögenswerten einer Klasse (zum Beispiel Aktien oder Anleihen) sollte vermieden werden, da die Korrelation innerhalb der Klasse in der Regel 60 % oder sogar mehr beträgt.
Das Portfolio muss regelmäßig überprüft werden, da sich die Korrelationen im Laufe der Zeit unter dem Einfluss verschiedener makroökonomischer Faktoren und der weltweiten Liquiditätslage ändern.

Ein Beispiel der Portfoliodiversifikation von Ray Dalio

Dalio hat zuvor auch eine Diversifizierungsformel vorgeschlagen, die im Prinzip in jeder Situation gut funktionieren sollte – sei es eine Krise, eine hohe Inflation oder im Gegenteil eine Deflation. Der Investor nennt dieses Modell „All Weather Portfolio“. Die Formel für ein solches Portfolio sah so aus:

40% langfristige Anleihen;
30% Aktien;
15% – mittelfristige Anleihen;
7,5% – Gold;
7,5% – Rohstoffe.

Dieses Portfolio half Dalios Unternehmen, die Krise 2008-2009 ohne Verluste zu überstehen und jahrzehntelang erfolgreich zu sein.

Die Politik der Zentralbanken, das Weltfinanzsystem in den letzten Jahren mit unbegrenzter Liquidität aufzublähen, veranlasste Dalio jedoch, seine Haltung zu den Anleihen zu überdenken. Seiner Meinung nach ist dieser Markt zu überschaubar geworden und reagiert nicht mehr angemessen auf die Realwirtschaft. Dadurch ist der Anteil der Aktien im Portfolio von Dalio gestiegen. Außerdem unterstützt der Investor Gold und beginnt sogar, Bitcoin genau zu betrachten.

Diese Überarbeitung der Strategie spiegelt voll und ganz die Philosophie von Dalio wider, der in seinen Büchern und Videos immer auf die Bedeutung des flexiblen Denkens besteht. Nur so lassen sich nicht nur bei der Investition, sondern auch im Privatleben optimale Ergebnisse erzielen.

Wir empfehlen Ihnen auch, sich das Video anzusehen, in dem Dalio über seinen Ansatz spricht und anschaulich erklärt, wie ein Portfolio aus Vermögenswerten mit unterschiedlichen Korrelationen funktioniert.

Portfoliodiversifikation im Jahr 2021

Im Jahr 2021 befindet sich die Welt in einer Phase intensiver Erholung nach der Corona Krise 2020. Diese Phase ist durch sehr hohe Wirtschaftswachstumsraten gekennzeichnet – das Wachstum des weltweiten BIP wird mit 6% erwartet, was einer der besten Indikatoren in der Geschichte ist. All dies geschieht vor dem Hintergrund beispielloser Maßnahmen, um die Volkswirtschaften führender Länder mit Liquidität, hohen Inflationsraten und sehr niedrigen Renditen für Schuldtitel anzupumpen.

Diese Phase wird nach Prognosen der Ökonomen mindestens bis Ende 2022 andauern. Danach wird sich die Wachstumsrate des BIP den Prognosen zufolge zum Durchschnitt bewegen und die Märkte dürften stark korrigiert werden. Unter solchen Bedingungen ist es sinnvoll, den größten Teil des Portfolios in Aktien zu halten und Rohstoffe und Gold nicht zu vergessen. Bei gravierenden Hinweisen auf eine Zinserhöhung der FED müssen Anleger jedoch möglicherweise schnell ihre Strategie ändern und den Anteil von Aktien und Rohstoffen reduzieren.

Am Ende möchten wir auch anfügen, dass selbst ein Anfänger die Fähigkeiten der Portfoliodiversifikation auf einem grundlegenden Niveau beherrschen kann. Wer beruflich investieren möchte, kommt natürlich nicht ohne ein tiefes Eintauchen in die Literatur aus. Die Portfoliotheorie ist eine ziemlich umfangreiche Wissenschaft, die ein ausgezeichnetes Verständnis der Makroökonomie und die Fähigkeit erfordert, mit Statistiken zu arbeiten.

Die Informationen in diesem Artikel sind nicht als Aufforderung zur Investition oder zum Kauf/Verkauf von Vermögenswerten an der Börse zu verstehen. Alle Situationen, die in diesem Artikel besprochen werden, dienen ausschließlich dem Zweck, sich mit der Funktionalität und den Vorteilen von ATAS vertraut zu machen.