Взгляд сбоку фундаментальный анализ рынка31 января — 4 февраля

Макро.

Комментируя ответ США и НАТО по гарантиям безопасности Владимир Путин отметил, что ключевые требования России, касающиеся принципа не расширения, отказа от размещения ударных систем вооружения вблизи российских границ, а также возврата военной инфраструктуры блока в Европе к состоянию 1997 года, не были учтены адекватным образом. Говоря о принципе «открытых дверей», Президент отметил, что 10 статья договора от 1949 года о создании НАТО позволяет, но не обязывает Альянс принимать другие европейские страны в организацию. Поэтому ничто не мешает отказать Украине в ее стремлении стать частью блока. В обратном случае существует вероятность военного конфликта НАТО и России из-за Крыма.

В конце Президент отметил, что Москва надеется на продолжение диалога до тех пор, пока удовлетворяющее всех решение не будет найдено. Короче говоря, эскалации в Кремле не хотят, однако «прогибаться под изменчивый мир» также не собираются.

Остается дождаться письменного ответа России на предложения США и НАТО, хотя дискуссии продолжаются. Впрочем, вряд ли мы услышим что-то кардинально новое. Некоторый оптимизм внушают заявления Госдепа о готовности к новым контактам с РФ на высшем уровне, если это будет способствовать подвижкам в двусторонних переговорах.

• Пока «на носу» открытие Олимпиады и достаточно серьезные переговоры с Си, вполне возможно, мы услышим интересные заявления. Главное, чтобы говорящим головам со всех сторон ничего нового эдакого не пришло опять на ум. А они могут придумать — США и Европа ещё какие-то санкции, Россия, в ответ, Кузькину мать. Главное, чтобы не было провокаций. А это, к сожалению, возможно.

Рынки.

Meta (FB) разочаровала инвесторов и «провалилась» после отчета на 20%.Важная деталь – Facebook стал терять ежедневных пользователей, что можно расценить как маркер действительно серьезных проблем. Падение также можно объяснить ростом конкуренции от других социальных сетей и довольно неоптимистичным прогнозом на первый квартал 2022. В самой же Meta продолжают заверять, что виной всему политика Apple в последней версии iOS.

Весь прошлый год были слышны постоянные стоны розничных инвесторов о том, какая плохая компартия Китая, из-за того, что она своими регуляторными требованиями обвалила акции всех китайских «техов» . Пожалуй, наибольшую боль принесли акции Alibaba. Их покупали не только люди с маленькими депозитами, но и весьма обеспеченные люди. «Baba» снижалась почти без остановок в течение всего года.

На этом фоне в 2021 году великолепно выглядели американские «техи», чья капитализация росла как на дрожжах. Но вот пришел 2022 год и акции крупнейших американских высокотехнологичных компаний начинают повторять судьбу Алибабы. Сначала был обвал Netflix, чьи акции уже упасть в два раза с исторического максимума. И вот сегодня ночью неудача постигла Facebook. После выхода отчетности акции спикировали вниз сразу на 24%. Весьма жестоко. Надо отметить, что Алибаба более гуманно падала, давая инвесторам выйти. Другой вопрос, что инвесторы наоборот покупали эти акции на каждом новом минимуме.

• По сути, мы наблюдаем сейчас тот самый «отлив», и теперь видно «одежду королей». ФРС в 2020 году многим дала возможность почувствовать себя гуру фондового рынка. Но как говорил Ливермор, у большинства прибыль так и осталась на бумаге. Ну и в их воспоминаниях…

Еще один признак того, что рынок акций США приблизился к очень важной развилке. На графике показана доля акций в индексе Nasdaq Composite, которые торгуются выше своих долгосрочных 200-дневных средних. Всего в 6-й раз с 2000 года эта доля снижается до столь низких значений.

Композитный индекс Nasdaq включает 2500 компаний, в отличие от более привычного всем Nasdaq-100 (QQQ). С точки зрения динамики это не особо важно, так как крупнейшие 100 компаний индекса отвечают за 90% его движения. Но с точки зрения текущего ощущения показательно.

Что можно сказать по предыдущим 5 примерам? Пожалуй, только в 2008 году рынок проигнорировал накопившийся негатив и продолжил падать. В оставшихся 4-х случаях он если и падал, то уже неглубоко и недолго. Пойдет ли сейчас рынок по пути, который представляется «более вероятным»? Об этом чуть ниже.

Смущает то обстоятельство, что последние три экстремально низких значения индикатора пришлись на последние 3 года. Раньше они так не частили. Это значит, что практически каждый год индекс, имеющий перевес в технологический сектор, испытывает своеобразный шок. Трудно назвать иначе ситуацию, при которой 85% входящих в индекс компаний опускаются ниже своих 200-дневных средних, которые для многих инвесторов являются своеобразным фильтром. Даже для тех, кто всеми силами открещивается от использования технического анализа.

Такой шок теоретически способен нанести вред, который на поверхности виден не сразу. Поэтому я бы не торопился только на основе такой низкой «ширины рынка» делать далеко идущие выводы. «Граалей» нет. И не будет. Текущая ситуация дает повод более внимательно отнестись к любому сигналу на покупку, который у каждого инвестора свой.

Например, если тот же Nasdaq Composite вернется обратно над 12-месячную среднюю (она показана на графике), то шансы на то, что он и на этот раз ограничился небольшим откатом, возрастут. Правда, для этого индексу нужно прибавить порядка 5% с закрытия пятницы.

• Если индекс проигнорирует такую перепроданность и задержится ниже 12-месячной средней больше, чем на 2-3 месяца, это может сигнализировать о смене «режима». В этом сценарии не исключены и движения, похожие на 2008 год. У каждого наверняка есть свои представления, о вероятности такого сценария исходя из текущей макроэкономической и геополитической ситуации.

Storys.

Эрдоган уволил главу статистического агентства из-за данных по инфляции. По итогам 2021 г. инфляция в Турции составила 36%, а в январе ожидается ее разгон до 47%. Турецкий президент в своих речах неоднократно обещал: «Инфляция снизится». А обещания выполнять надо.

Инфляция растет по всему миру (конечно, не так сильно, как в Турции). И пока все эти центральные банки ужесточают политику, ставки поднимают и выключают печатные станки, турецкий президент борется с ценами другими методами. Более действенными и эффективными. А главное – работает безотказно.  Позиция Эрдогана заключается в том, что низкие ставки в Турции поспособствуют замедлению инфляции. Однако экономическая теория с ним не согласна. Как, собственно, и предыдущие главы Банка Турции, которых он последовательно увольнял.

Да и статистика говорит сама за себя. За последние 6 месяцев Банк Турции снизил ставку РЕПО с 19% до 14% под давлением президента, но инфляция бьет новые и новые максимумы. Впрочем, статистика – вещь субъективная. Цифры переменчивы. Мы же понимаем, главное в этом деле – научиться правильно, считать. Эрдогану бы отправить своих ребят на повышение квалификации к нашим мега профессиональным экспертам из Росстата. Ситуация могла бы заиграть новыми красками… Больше всего удивления вызывает, что турецкий президент обещает и дальше снижать ставку. С учетом того, что сейчас реальная ставка Банка Турции (с корректировкой на инфляцию) и так находится в глубочайшей отрицательной зоне, становится не по себе.

• Резервы Турции истощаются и лира сейчас стабильна исключительно благодаря тому, что Банк Турции занимает у других стран валюту и благодаря обещаниям президента возмещать людям потери по депозитам в лирах. Вся эта ситуация уж очень неустойчива. Ничего нового сказать кроме как «не влезай – убьет» нельзя. Зато турецкий Президент чисто интуитивно, кажется, наконец-то понял истинную причину всех бед его страны. В скором времени можем увидеть стабилизацию ситуации, несмотря и вопреки. «На бумаге» – так уж точно.