Qu‘est-ce qu’un contrat à terme continu ?

L’existence d’un contrat à terme continu est liée à une caractéristique aussi importante d’un contrat à terme que la date d’expiration. La raison pour laquelle ces contrats sont appelés en avant est qu’ils ont leur « durée de validité ».

Par exemple, prenons un contrat à terme sur indice boursier S&P 500. Il est indiqué sur le site Web du Groupe CME dans la liste des spécifications du contrat ESM21 que les transactions de ce contrat à terme commencent le 20 mars 2020 et que le dernier jour de bourse est le 18 juin 2021.

D’ailleurs, le dernier jour de bourse est encodé dans ce bref code ESM21, puisque :

• « ES » désigne le code commun à tous E-mini S&P 500 index futures;
• « M » signifie généralement « juin » en bourse ;
• « 21 » sont les derniers chiffres de « 2021 ». Vous pouvez souvent tomber sur « 1 » au lieu de « 21 ». Par exemple, nous utilisons le code abrégé ESM1 dans la plate-forme ATAS.

À savoir, la date du dernier jour de bourse est la date d’expiration (exécution). Tous les contre-agents doivent régler leurs contrats à cette date.

Si vous avez une position ouverte sur un contrat à terme, dont la date d’expiration approche, le courtier vous enverra une notification à ce sujet et vous recommandera de fermer la position vous-même. Si vous ne le faites pas, le courtier fermera la position de force le jour d’expiration et enregistrera le résultat financier de la transaction fermée sur votre compte. Il a le droit de le faire en vertu de la convention de courtage.

Les processus décrits sont clairement visibles dans le graphique du volume de la période quotidienne. Prenons, par exemple, un contrat à terme sur indice E-mini S&P 500 de mars avec le code ESH1. La lettre « H » signifie l’expiration en mars.

Comme vous pouvez le voir, l’histogramme de volume vertical à la dynamique, qui est commune à tous les contrats à terme. En ce qui concerne ESH1, ce contrat a été négocié de manière très inactive jusqu’à la mi-décembre 2020, date d’expiration des contrats à terme de décembre ESZ20.

Après cela, les traders sont passés d’ESZ0 à ESH1 et nous constatons une accumulation progressive des volumes de transactions ESH1 à la mi-décembre 2020. Le dernier jour de négociation ESZ0 était le 18 décembre 2020 (comme indiqué dans la liste des spécifications), et le contrat ESH1 a été négocié à plein rythme ce jour-là.

Notez que le profil de volume dans la partie gauche du graphique ESH1 (Période = Contrat) ne s’élargit qu’au-dessus du niveau 3629,5, puisque le contrat de mars n’a été négocié à des prix inférieurs que jusqu’à la mi-décembre 2020 et qu’il s’agissait de transactions très inactives.

Les transactions ESH1 se présentaient comme suit le jour d’expiration (Dernier jour de négociation = 19.03.2020) :

Les volumes de négociation le jour de l’expiration étaient faibles depuis l’ouverture et nous voyons un petit splash sur la dernière barre plus proche de la soirée. Peut-être qu’un teneur de marché fermait le marché.

Et maintenant, nous avons approché de près le concept « continu ». Si vous ne comprenez toujours pas clairement ce que sont les futures et leurs explications, nous vous recommandons de lire les articles suivants :

• Qu’est-ce qu’un contrat à terme.
• Expiration des contrats à terme – 3 choses que vous devez savoir.

Que ces expirations soient pratiques ou non, les traders professionnels de contrats à terme se sont habitués à cet état de choses, qui s’est développé historiquement. On pense que le marché à terme moderne provient de la bourse d’Osaka, où ils ont commencé à négocier des contrats à terme sur le riz dans les années 1700, bien que certaines études indiquent l’existence de contrats à terme dès le XVIIIe siècle av. en Mésopotamie (territoire de l’Irak moderne).

Quoi qu’il en soit dans les temps anciens, l’inconvénient actuel de travailler avec des graphiques à terme est lié au fait qu’il est important pour les traders et les analystes d’évaluer les perspectives larges. Comment, par exemple, afficher le graphique des prix et des volumes des contrats à terme ES sur 1 à 2 ans si l’expiration n’a lieu qu’une fois par trimestre ?

Les données de trading pendant 3 mois après l’expiration fourniront les informations les plus fiables sur ES. Il s’avère que pour recevoir une carte annuelle, vous devez :

• prendre des graphiques de négociation de 4 contrats à terme différents ;
• couper approximativement les jours d’expiration pour identifier les périodes de forte activité ;
• « coller » quatre pièces de 3 mois.

C’est ainsi que nous obtenons le graphique à terme continu «collé» (voir la capture d’écran ci-dessous).

Notez l’histogramme du volume. Il montre des volumes de négociation uniformément répartis pendant toute la période chargée sur le graphique. Nous ne voyons pas non plus que les transactions s’arrêtent le jour de l’expiration.

Ainsi, un contrat à terme continu est un instrument composite. Le même actif sous-jacent (dans notre cas – l’indice S&P 500) est dans sa base, mais le graphique à terme continu est composé des périodes les plus liquides des contrats individuels (dans l’exemple ci-dessous : ESZ0+ESH1+ESM1).

En d’autres termes, un contrat à terme continu n’est pas un instrument financier indépendant. En fait, ce n’est pas un contrat à terme. Il est plus exact de dire qu’il s’agit d’un moyen d’afficher plusieurs données de trading à terme dans un même graphique, lorsque plusieurs parties du graphique sont « collées » approximativement les jours d’expiration.

En règle générale, ces parties ne sont pas «collées» exactement les jours d’expiration mais plusieurs jours plus tôt. La plate-forme de négociation compare divers volumes de négociation de contrats et affiche des données continues dans le graphique sur ce contrat, qui a été négocié avec des volumes plus élevés. Ainsi, le graphique montre les données sur le contrat le plus liquide de la journée.

Il n’est pas improbable que des lacunes puissent apparaître aux endroits de «collage» – c’est acceptable en raison du fait que deux contrats différents sont combinés et qu’ils peuvent avoir des prix différents. Nous voulons seulement noter que plus un instrument est populaire et liquide, plus l’écart sera petit.