Защитные активы. Стоит ли покупать золото для хеджирования рисков

Защитные активы. Стоит ли покупать золото для хеджирования рисков

Как защитить активы во время кризиса? Этот вопрос становится актуальным не только для профессиональных инвесторов, но и для обычных граждан, на которых кризис влияет в полной мере.

В данной статье мы рассмотрим следующие темы:
Золото во время кризиса 2008-2009 г.г.

  • Рост золота во время пандемии коронавируса.
  • Хеджирование рисков: золото, как альтернативная валюта.
  • Другие защитные активы: US Treasuries, йена, франк.
  • Биткоин как новая альтернативная валюта – “цифровое золото”

Пандемия коронавируса в самом начале 2020 года стала классическим “черным лебедем” (термин из одноименной книги Нассима Талеба) для мировых финансовых рынков. Цепная реакция в марте запустила на рынках каскадное обрушение активов. Напуганные развивающимся экономическим кризисом инвесторы ищут “тихие гавани”, в которых можно переждать опасные месяцы и захеджировать риски на фондовом рынке

Одним из наиболее перспективных вариантов считается золото, которому ряд экспертов прогнозируют значительный рост и выход на новые исторические максимумы. Давайте же разберемся, почему желтый металл столь привлекателен в нынешних условиях, и какие еще есть альтернативы на финансовых рынках.

Начни пользоваться ATAS абсолютно бесплатно! Первые две недели использования платформы дают доступ к полному функционалу с ограничением истории в 7 дней.

Попробовать ATAS бесплатно

Золото во время кризиса 2008-2009 г.г

Цивилизации приходят и уходят, а золото даже в цифровом и роботизированном 21 веке продолжает оставаться универсальной мерой ценности. Даже после отмены жесткой привязки доллара к золоту – “золотого стандарта” – в 1971 году, желтый металл не утратил актуальности в качестве одного из базовых резервных инструментов. 

Показателен пример кризиса 2008-2009 года. Золото начало свое восхождение к новым историческим максимумам еще в 2007 году, когда уже начали появляться признаки истощения пузыря на американском ипотечном рынке. 

В разгар кризиса ликвидности осенью 2008 года цена золота переживает сильнейшую коррекцию, но в 2009 году полностью восстанавливается и выходит на новые исторические максимумы. Эксперты связывают возобновление роста с запуском программы количественного смягчения ФРС США.

В результате бычьего цикла стоимость фьючерса на драгоценный металл с 2007 по 2011 г.г подскочила в три раза – приблизительно $600 до $1800 за тройскую унцию. 

Коррекция началась уже в конце 2012 года, когда стало окончательно понятно, что мировая экономика стала на путь устойчивого восстановления, а ФРС США будет готовиться к ужесточению кредитно-денежной политики.

Рост золота во время пандемии коронавируса

Прошло чуть более десяти лет, как на дворе уже во всю бушует кризис 2020 года. Однако история с популярным защитным активом поразительно похожа. Цена фьючерса на золото вышла из “боковика”, в котором она находилась с 2013 года, еще в преддверии кризиса – в июле 2019. Тогда лишь еще немногие эксперты указывали на вероятность циклической рецессии мировой экономики. 

Во время интенсивной распродажи активов с конца февраля по начало третьей декады марта золото сильно скорректировалось. Как и в 2008 году, основной причиной стал дефицит ликвидности. Многие игроки с маржинальными позициями вынуждены были продавать буквально все подряд, чтобы “не попасть на маржин-коллы”. Схожая ситуация была и с институциональными инвесторами, которые обязаны, согласно правилам, соблюдать определенную норму риска и соотношение активов в портфелях. Из-за обвала цен им пришлось избавляться даже от защитных позиций.

ATAS Настройка часового пояса

Ситуацию исправили лишь экстренные меры ФРС США и других центральных банков, которые запустили масштабные программы монетарной накачки финансовой системы ликвидностью объемом в триллионы долларов. После решения проблемы защитный актив быстро отыграл утраченные позиции. Набор позиций в акциях сделал актуальным и инструменты их хеджирования.

Золото, как альтернативная валюта

Что происходит с валютой страны, когда центральный банк той или иной страны включает печатный станок? Все верно, курс подвержен сильному давлению. Как и цены на любые другие активы, курсы валют формируются по законам спроса и предложения. Чем выше предложение (эмиссия) при неизменном уровне спроса, тем ниже цена. 

Что же происходит, если все ведущие центральные банки мира включают печатные станки синхронно? Приблизительно то, что мы сейчас наблюдаем на международном валютном рынке (Forex) – “нервные шарахания” EUR/USD из стороны в сторону. На недельных свечах появилась совершенно нетипичная для этой консервативной пары амплитуда колебаний. 

Синхронное монетарное стимулирование в мире фактически приводит к общемировому тренду на потерю стоимости денег. Это приблизительно то, что мы наблюдали во время и после кризиса 2008-2009 года. 

Несмотря на возросшую волатильность, монетарное золото фактически является единственной международной альтернативной валютой, которая не подвержена шоку предложения. Спрос на него растет, как со стороны центральных банков, которые диверсифицируют резервы, так и со стороны инвесторов. 

О золоте, как главной резервной валюте во время обесценивания доллара и евро говорят многие ведущие эксперты. Одним из наиболее активных пропагандистов желтого металла является легендарный инвестор, основатель хеджфонда Bridgewater Associates, Рэй Далио. 

«Что центральные банки собираются держать в качестве резервов? Что было проверено и верно? Они собираются держать золото. Это резервная валюта, и она была резервной валютой в течение тысяч лет», – сказал он в одном из мартовских интервью.

Фонд Далио Bridgewater Associates прогнозирует, что цена достигнет психологически важного уровня в $2000 за унцию и рекомендует удерживать актив. Бычьего взгляда на золото придерживаются и ряд крупных инвестиционных банков. К примеру, аналитики американского банка Citi также говорят о $2000, как об основной среднесрочной цели. 

Стоит отметить, что многие инвестиционные фонды набирают позицию в драгоценных металлах в качестве инструментов хеджирования рисков в акциях. Монетарное золото, вероятно, будет пользоваться повышенным спросам до того момента, когда инвесторы поставят переключатель своих стратегий из положения “risk off” в положение “risk on”. Вероятным спусковым крючком для окончания восходящего тренда будет начало сворачивания стимулирующих мер центральных банков. 

Как скоро это произойдет? На сегодняшний день однозначного ответа нет, ведь никто на самом деле не понимает, насколько затяжным будет текущий кризис. 

Оптимистичные прогнозы говорят, что рецессия будет иметь V-образную природу. Это значит, что за резким падением экономики последует резкое восстановление. Действительно, уже в начале апреля нечто подобное мы наблюдаем в Китае, который уже объявил об окончании карантина. 

Однако имеется много скептиков, которые указывают на риск L-образной рецессии, когда вслед за падением случится затяжная стагнация. Есть потенциальная опасность, что монетарное стимулирование не поможет в борьбе с экономическим кризисом, который запустит серию банкротств в перегруженном долгами корпоративном секторе ведущих стран мира. В таком случае торговля и инвестирование в золото будут актуальны еще ни один год.

Другие защитные активы: US Treasuries, йена, франк

Инвесторы в целом по-бычьи настроены относительно золота. Однако список защитных активов не исчерпывается лишь драгметаллами (в аналогичных целях еще используется монетарное серебро, платина и палладий). 

В продолжение темы, конечно, нельзя не сказать об облигациях. Прежде всего, о долговых обязательствах американского правительства – US Treasuries. Они являются основой резервов большинства мировых центральных банков и находятся в портфелях тысяч инвестиционных фондов и частных инвесторов. 

Даже наиболее ликвидные бумаги – 10-летние бонды – показали похожую с золотом динамику в марте этого года. После резкой коррекции последовал выход к многолетним максимумам. Это подтверждает гипотезу о том, что резкая коррекция цены драгметалла была вызвана дефицитом ликвидности, а не фундаментальными экономическими причинами и смещением баланса спроса и предложения.

ATAS подключение котировок IQfeed

Однако облигационная математика и ценообразование – это тема для отдельного рассказа. Покупка долговых бумаг является обоснованной, если вы долгосрочный инвестор. Спекулятивные же игры на этом рынке требуют глубокого изучения темы и понимания рынка.

Также в разговоре про защитные активы можно часто встретить упоминания о японской йене (JPY) и швейцарском франке (CHF). Ранее инвесторы часто покупали эти валюты для хеджирования рисков, поскольку экономики Японии и Швейцарии обладают высокой устойчивостью. Однако специфика нынешнего кризиса говорит о том, что данные валюты не обладают какими-то преимуществами. Судя по котировкам, инвесторы ожидают от их центральных банков политики, которая также будет способствовать девальвации. 

Так, пара USD/JPY, после нескольких скачков волатильности на Forex, вернулась в прежний диапазон, который наблюдался до начала пандемии Covid-19. 

Впрочем, за йеной полезно наблюдать. Банк Японии, который все последние годы проводил политику активной эмиссии (аналога QE в США), в середине марта объявил об удвоении программы выкупа активов. Однако среди японских экспертов растут опасения роста инфляции. С учетом того, что на балансах японских банков “все аж трещит” от правительственных облигаций с и без того отрицательной реальной доходностью, инфляция может ударить по стабильности местной финансовой системы. В таком случае, эмиссию придется ограничивать, что будет играть на укрепление йены. 

Биткоин – цифровое золото или чистый хайп?

Перспективным кандидатом в “напарники” золота в роли альтернативной мировой валюты во время включения печатных станков является биткоин. В 2018-2019 годы в адаптации инвесторами с классических финансовых рынков это цифровой валюты произошел важный сдвиг. Если ранее “биток” считали чисто спекулятивным инструментом, забавой для “гиков” и “заманухой” для простаков, то сейчас о нем уже говорят, как о перспективной альтернативе фиату.

Что же изменилось за последние годы? 

  • Во-первых, вырос уровень доступности биткоин-деривативов. На ряде классических бирж (таких как CME и Cboe) были запущены фьючерсы, а ведущие инвестиционные компании уровня Black Rock продолжили развитие инфраструктуры для хранения цифровых активов. 
  • Во-вторых, биткоин действительно начали воспринимать как некую альтернативу традиционным валютам. Доверие к фиатным деньгам падает из-за валютных войн и политики на обесценивание. В этом контексте ограниченность эмиссии криптовалюты номер один является важным преимуществом. 
  • В-третьих, биткоин действительно очень напоминает золото по своим характеристикам. Его ресурсы ограничены. У него нет единого центра “производства”, нет центрального банка, который напечатает еще. 

Во время кризиса ликвидности в первые две декады марта 2020 года курс криптовалюты, аналогично облигациям и золоту, рухнул. Однако уже в конце марта началось достаточно интенсивное восстановление. За этим активом, как минимум, стоит внимательно наблюдать. 

Но нужно помнить и о том, что у него есть важные недостатки, которые пока что не позволяют набирать крупные “бычьи” позиции.

Так, до сих пор объем рынка биткоина исчисляется 100-200 миллиардов долларов, что крайне мало для статуса глобального актива. Без дальнейшего развития деривативов и финансовой инфраструктуры устойчивый рост будет осложнен. 

При инвестировании в биткоин сложно соблюдать параметры риска из-за очень высокой волатильности. Он сам по себе является активом с очень высоким уровнем риска. Инвестиционные инструменты не подешевеют в 2 раза за пару дней, а вот с биткоином это не единожды уже случалось. Мартовский обвал – этому еще одно подтверждение. 

Все еще большой проблемой является то, что основные объемы криптовалюты обращаются на нерегулируемых криптовалютных биржах, которые, к тому же, имеют серьезные проблемы с безопасностью. 

Таким образом, пока что рано говорить о том, чтобы биткоин можно было покупать на сумму более той, который инвестор готов рискнуть. Тем более недопустимо использовать биткоин в качестве инструмента хеджирования.

Резюме

Как мы видим, специфика текущего кризиса говорит, что не все защитные активы одинаково пригодны для хеджирования рисков. Пожалуй, золото по соотношению потенциала роста/степени риска и ликвидности выглядит наиболее привлекательно. Хотя биткоин тоже имеет потенциал роста в связи с нарастающей монетарной экспансией центробанков, ряд нерешенных инфраструктурных проблем пока оставляют его лишь в числе кандидатов в “напарники” к желтому металлу.

Успешных инвестиций!

Информация в этой статье не может быть воспринята как призыв инвестированию или покупке/продаже какого либо актива на бирже. Все рассмотренные ситуации в статье написаны с целью ознакомления с функционалом и преимуществами платформы ATAS.

Другие статьи блога: