Фундаментальный анализ во время кризиса 2020 года: пора ли покупать акции

Как использовать фундаментальный анализ на рынке акций во время кризиса 2020 года. Что укажет на восстановление экономики от последствий пандемии коронавируса.

Панические распродажи на фондовых рынках, вызванные глобальной вспышкой коронавируса, опустили цены на акции компаний до уровней, где они кажутся уж очень привлекательными. “Пора ли покупать акции?” – этот вопрос как никогда актуален. Попробуем разобраться.

Читайте сегодня:

  • Каковы основные особенности фундаментального анализа акций во время кризиса-2020 года
  • Как наводнение рынка дешевой ликвидностью от центральных банков поможет котировкам восстанавливаться после кризиса
  • Какие макроэкономические показатели укажут на восстановление глобальной экономики первыми
  • Также рассмотрим несколько практических советов по формированию разумного инвестиционного портфеля 

Знаменитое изречение легендарного инвестора и одного из самых богатых людей планеты Уоррена Баффета гласит: 

“Бойтесь, когда другие проявляют жадность. Будьте жадными, когда другие боятся”. 

Гуру фундаментального анализа уверен, что кризис – это едва не лучшее время, чтобы покупать качественные активы дешево. Однако разумный подход также подразумевает, что наши покупки не должны быть продиктованы эмоциями. Да, быстрое восстановление рынка позволит инвесторам получить свои 30-40% доходности. Если же оно затянется, портфель может показывать убытки не один год. Так что набираемся терпения. Наши простые рекомендации помогут вам подойти к покупкам акций разумно.

Начни пользоваться ATAS абсолютно бесплатно! Первые две недели использования платформы дают доступ к полному функционалу с ограничением истории в 7 дней.

Попробовать ATAS бесплатно

В чем особенности кризиса во время пандемии коронавируса?

Финансовыми рынками движут страх и жадность. Когда люди во всем мире опасаются за жизнь и здоровье свое и своих близких, держать свои эмоции на замке при продаже и покупке акций втройне сложнее. О том, насколько эмоциональными могут быть инвесторы, говорит, в частности, беспрецедентная волатильность. Рынок акций США в марте 2020 года легко падал и взлетал на 10% и более в смежных сессиях. В истории такие движения встречались считанные разы. Не удивительно, что индикатор волатильности VIX на пиках превзошел даже максимумы 2008-2009 г.г. 

Индикатор волатильности VIX

При формировании портфеля стоит учитывать несколько важных особенностей, которые отличают использование фундаментального анализа во время кризиса 2020 года:

  1. Последний раз пандемия масштаба коронавируса Сovid-19 наблюдалась более 100 лет назад. Нет релевантных исторических данных, чтобы оценить ее потенциальное воздействие на рынок.
  2. Природа инфекции все еще плохо изучена, а алгоритм борьбы только вырабатывается. Не исключено, что после утихания нынешней эпидемии, мир может столкнуться с ее новыми волнами. 
  3. По прогнозам МВФ, мировая экономика переживет сильнейший спад после 2009 года. Некоторые оценки говорят, что ВВП США и других развитых стран во втором квартале 2020 года может рухнуть на 30-50%. Ранее таких обвалов просто не случалось. 
  4. Уровень глобального долга за последнее десятилетие сильно вырос, что создает множество рисков дефолта, как наименее финансово устойчивых компаний, так и целых стран. Таблица ниже показывает самых крупных должников в мире.   
Страны мира с самым крупным госдолгом

Так что спешка при формировании инвестиционного портфеля может только навредить. Есть вероятность того, что стоимость акций “застрянет” на уровнях марта-апреля весь 2020 год. 

Тем не менее, некоторые аналитики (в частности, из банка Goldman Sachs) полагают, что индекс S&P 500 выйдет на докризисные уровни уже в конце 2020 – начале 2021 г.г. Такой вариант развития событий сулит 30-40% доходности от нынешних уровней. Давайте разберемся, какова же причина для осторожного оптимизма? 

Ликвидность от ФРС: как кризис заливают деньгами

Ликвидность – это кровь финансового рынка. Чем больше свободных от обязательств капиталов находится в системе, тем более быстрого восстановления стоимости активов можно ожидать. 

Сдержанный оптимизм относительно рынка акций внушает быстрая и беспрецедентная по масштабам реакция ФРС США и центральных банков других развитых стран в борьбе с дефицитом ликвидности. 

По состоянию на конец марта уже известно о таких мерах:

    1. ФРС США снизила учетную ставку с 1.5% до нуля. Объявлена неограниченная программа количественного смягчения (QE). Это означает, что “печатный станок” включен на полную мощность и в систему через покупку облигаций и других активов может быть влито, по некоторым оценкам, до $5 трлн.
    2. ЕЦБ объявил о своем QE на 750 млрд евро до конца 2020 года. 
  • Народный банк Китая снизил резервные требования к банкам, что освободило около 550 млрд юаней (более $77 млрд). 
  1. Свои программы стимулирования объявили Банк Англии, Банк Японии и другие центральные банки. 

Вливание ликвидности уже помогло индексу акций S&P 500 приостановить (по меньшей мере временно) падение. Эффект мы можем наблюдать на графике фьючерса на индекс: 

Фьючерс на индекс S&P 500

Напомним, что 2008-2009 году меры ФРС по борьбе с кризисом оказались эффективными. Уже через несколько недель после запуска QE объемом в $600 млрд индексы акций преодолели дно и начали показывать устойчивые темпы роста. Восстанавливаться начала и экономика США. В 2010 и 2012 году программы выкупа активов были продлены. Совокупно они длились с конца 2008 по середину 2014 года, а покупка активов на баланс ФРС достигла $4.5 трлн. За это время индекс S&P 500 вырос на 130%. Рост продолжился вплоть до февраля 2020 года. 

ЕЦБ, Банк Англии и Банк Японии принимали схожие меры, поддерживая локальные рынки вплоть до 2020 года. В связи с этим, рост индексов в этих странах и регионах тоже был впечатляющим. 

Почему не стоит покупать до начала оздоровления глобальной экономики

Несмотря на впечатляющие результаты акций после программ QE в 2008-2014 г.г, инвесторам стоит помнить, что выкуп активов не является гарантией роста рынка. Это лишь основа фундамента, но не единственная его составляющая.  

ФРС США

Более важную роль сыграет то, с какой скоростью глобальная экономика сможет оправиться от последствий кризиса. Без снижения безработицы, люди будут только сокращать потребительскую активность. Без восстановления устойчивого спроса на продукцию и услуги, финансовые показатели компаний окажутся провальными, что повлечет за собой новые волны обвала бирж. Поэтому фундаментальный анализ акций в 2020 году нельзя проводить вне контекста общего состояния дел в мировой экономике. 

Какие данные укажут на то, что экономика восстанавливается?

Итак, перейдем к основному вопросу статьи, как понять, что акции пора покупать. Первый блок, который мы оценим, это макроэкономическая статистика. 

Отметим, что сфера услуг и непроизводственные отрасли, как правило, занимают около двух третей от объема ВВП развитых стран. Богатая экономика держится на трех китах: уровень занятости, потребительская активность и инвестиции. И все эти три фактора взаимосвязаны. 

Чтобы следить за макроэкономической статистикой в закладках браузера каждому инвестору полезно держать календарь ее публикации. Подобные виджеты есть на сайтах многих финансовых сайтов. Просто вбейте в поиск: календарь экономической статистики. 

Фильтр календаря экономической статистики

Как показано на примере выше, на виджете можно заранее установить фильтры, выбрав нужные страны и уровень важности статистики. Разумно отслеживать те рынки, где вы планируете инвестировать, и уровень важности отмечать не меньше среднего.

Для примера возьмем статистику по экономике США. Каждый четверг там публикуется очень важная статистика по количеству заявок на получение пособий по безработице (англ. Initial Jobless Claims). 26 марта 2020 года данные оказались шокирующими, ведь число заявок выросло на целых 3 млн! 

Заявки по безработице в США

Беспрецедентный случай во все истории США, что еще раз подчеркивает разрушительное влияние пандемии коронавируса на экономику. На сайте investing.com при нажатии на ссылку открывается расширенная статистика, где можно посмотреть динамику изменений и еще раз убедиться в беспрецедентности происходящего.

Заявки на пособие по безработицы в США

В конце каждого месяца обязательно стоит обратить внимание на данные PMI. Это важный опережающий индикатор, который показывает ожидания бизнеса на ближайшее будущее. Индекс формируется путем опроса предпринимателей. Показатели PMI ниже 50 указывают на высокую вероятность спада отрасли, выше 50 – на рост.  Для рынка США самые главные индикаторы – это PMI в сфере услуг и композитный индекс. Как мы видим по данным, опубликованным 24 марта, PMI в сфере услуг США рухнул с 49.4 до 39.1 пункта, что значительно ниже ожиданий экономистов на уровне 42 пунктов. 

индекс PMI

До того, как заявки на пособие по безработице и индексы PMI не начнут показывать устойчивое улучшение ситуации, рост рынка акций также не будет устойчивым. Другие показатели по общему уровню безработицы и экономической активности стоит мониторить на свое усмотрение, поскольку большинство из них запаздывающие. Нам же более всего интересны данные, которые показывают изменение ситуации в динамике. 

Особенности формирования посткризисного портфеля. Три лайфхака

Итак, представим ситуацию, что мировая экономика начала восстанавливаться после кризиса и уже наступило время перейти к самой ответственной части нашей работы – формированию портфеля. Приведем несколько советов, которые помогут вам в этой работе.

Лайфхак первый. Процесс желательно разбить на несколько этапов. К примеру, можно сформировать 25% портфеля после появления первых признаков стабилизации экономики, 25% – при начале восстановления, и еще 25% докупать постепенно, по мере того, как экономика будет восстанавливаться дальше. В кризисных ситуациях также полезно всегда держать около 25% портфеля в кэше. Конечно, при таком походе вы потеряете часть возможного восстанавливающего роста, однако для инвестора более важен долгосрочный успех. Главная цель – сохранить капитал, а возможности для его приумножения придут. 

Лайфхак второй – покупка индексных ETF вместо отдельных акций. Чтобы стать успешным инвестором, нужны месяцы, если не годы, изучения рынка. Баффет тоже не сразу стал миллиардером, но и его компании далеко не каждый год удается превзойти результаты индекса S&P 500. Большинство хедж-фондов проигрывают индексам даже в хорошие годы, не говоря уже про кризис. 

В связи с этим, новичкам полезно обратить внимание на ETF, которые сглаживают волатильность, присущую небольшим портфелям акций, и, в большинстве случаев, помогают улучшить финансовый результат. 

ETF – это торгуемый на бирже фонд. К примеру, в ETF – SPDR  S&P 500 включены акции из состава ведущего американского индекса. 

Лайфхак третий – используем фильтры. Если вы все-таки решили выбирать акции самостоятельно, существенно упростят работу фильтры. К примеру, скринер акций на сайте finviz.com позволяет отбирать ценные бумаги по 29 показателям фундаментального анализа, включая такие важные, как стоимость компании относительно прибыли – P/E, доход на 1 акцию – EPS, уровень долга относительно капитала – Debt/Equity, дивидендная доходность и множество других. Любители технического анализа, кстати, тоже найдут здесь полезные фильтры. 

Скринер для фундаментального анализа

В конце еще раз хочется повторить главное правило – во время любого кризиса главная задача инвестора – сохранить капитал. В формировании портфеля акций спешка – это прямая дорога к убыткам. То, что уже дешево, может стать еще дешевле, а то, что уже дорого, может быть еще значительно дороже. Инвесторы, которые помнят кризис 2008-2009 г.г. и последующее многолетнее восстановление рынка, хорошо усвоили этот урок. 

Удачных вам инвестиций.

Информация в этой статье не может быть воспринята как призыв инвестированию или покупке/продаже какого либо актива на бирже. Все рассмотренные ситуации в статье написаны с целью ознакомления с функционалом и преимуществами платформы ATAS.

Другие статьи блога: