QUÉ SON LOS INFORMES COT. POR QUÉ SON IMPORTANTES
Cómo leer informes COT (Commitments of Traders). Una guía completa para los traders principiantes en los mercados de futuros estadounidenses.
Historia de la aparición de informes COT
Muchos agricultores estadounidenses cultivaron vegetales en grandes cantidades durante la Primera Guerra Mundial para alimentar al ejército. Ninguno de ellos hacia un seguro que cubriría los casos cuando sus cultivos no serían comprados. Cuando terminó la guerra, el ejército simplemente rescindió los contratos. Las bóvedas estaban llenas, pero los agricultores se quedaron sin nada.
Por lo tanto, en 1922, para proteger a los agricultores, el Congreso aprobó la ley de futuros de granos. Esta ley prevé que la Junta de Comercio de Chicago (CBOT) debería publicar informes sobre una serie de posiciones abiertas en futuros de granos. Las posiciones especulativas en este informe se tomaron en cuenta por separado de las posiciones de los productores. Los traders se opusieron porque querían mantener el anonimato, pero la ley entró en vigor. Los informes mensuales se han vuelto regulares. Posteriormente, estos informes se denominaron Commitments of Traders (COT), o informe del compromiso de los comerciantes (traders).
La práctica de la publicación de informes se amplió con el tiempo. El 13 de julio de 1962, la Commodity Future Statistics publico el primer informe COT, en el que se cubrieron 13 mercados agrícolas.
Informes COT hoy. ¿Dónde conseguir?
Los informes COT en su variante semanal actual son publicados por la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC). El informe contiene datos sobre el interés abierto de varios grupos de los principales actores del mercado con un desglose en posiciones largas y cortas en contratos de futuros y opciones. Los informes aumentan la transparencia del mercado a plazos e igualan las probabilidades de los actores grandes y pequeños.
Hoy en día, estos informes se publican los viernes pero los datos que contienen son de los martes.
Hay 4 tipos de informes y 4 tipos de traders.
No hablaremos en detalle sobre los tipos de informes, porque algunos traders utilizan los datos finales y no prestan atención al tipo de informe. Mientras que los traders, que descargan datos del sitio web de la CFTC para usarlos en sus indicadores, tienen preferencias estrictamente personales. En términos más generales, los informes son:
- completos;
- cortos;
- solo de futuros;
- de futuros y opciones.
Sobre los tipos de traders hablaremos con más detalle.
En futuros de materias primas, la división es la siguiente:
- los principales productores (producers) son los participantes del mercado que producen algo y, normalmente, utilizan los mercados a plazo para la cobertura. Por ejemplo, los productores de dulces comprarán azúcar si los precios del azúcar bajan, porque el azúcar es su materia prima. Las materias primas baratas aumentan las ganancias al vender productos terminados. Los principales coberturistas, normalmente, actúan en contra de la tendencia principal. Parece que están comprando durante todo el tiempo mientras el precio baja y están vendiendo durante todo el tiempo mientras el precio sube. Pero esta no es una norma estricta y funciona de manera diferente para diferentes mercados. Tenga en cuenta que los grandes productores también pueden abrir posiciones especulativas, pero no están obligados a informar sobre sus motivos; la CFTC no clasifica tales posiciones.
- distribuidores (swap dealers): también principalmente coberturistas que trabajan con swaps. Puede tratarse de personas físicas o jurídicas, cuyo volumen de negocios de swaps supere los 8.000 millones de dólares estadounidenses.
- los fondos apalancados (managed money): son grandes entidades financieras que negocian en nombre de los clientes. En esencia, son especuladores. Negocian con tendencias a largo plazo.
- Otros (others reportables): todos los demás traders que no entraron en una de las tres categorías anteriores. Debe recordar que si este grupo de traders está en el informe, significa que también trabajan con mucho dinero.
La clasificación la lleva a cabo el personal de la comisión sobre la base de datos proporcionados por los traders. Con el tiempo, la clasificación puede cambiar si el trader cambia el tipo de actividad principal. Puede encontrar una descripción detallada de todos los tipos de traders sujetos a rendir cuentas en el sitio web de la CFTC.
La CFTC divide a los traders de futuros financieros en:
- Distribuidores (dealer/intermediary): estos son intermediarios, por ejemplo, grandes bancos que se benefician de los spreads, comisiones, arbitraje. Pueden actuar como creadores de mercado en las bolsas. En términos relativos, la Comisión clasifica a estos traders como vendedores. Y los otros tres grupos representan a los compradores. De hecho, esto no significa que los distribuidores solo venden, es que en mayoría de los casos actúan como intermediarios.
- Los traders institucionales (Asset Manager/Institutional): estos son fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos mutuos. Invierten el dinero de los clientes.
- Fondos de cobertura y fondos apalancados (Leveraged Funds)
- Otros (other Reportables)
Los informes breves muestran los datos de interés abierto de todos los grupos de traders mencionados anteriormente y los cambios, en comparación con el período anterior.
Los informes completos muestran por separado las posiciones largas y cortas de todos los grupos de traders y también la concentración de posiciones de los traders principales. Además, es posible ver informes solo de futuros o de futuros y opciones.
Los informes COT antiguos dividían a los traders de manera un poco diferente, en traders comerciales (incluidos los fabricantes y los distribuidores swap) y no comerciales (incluidos los fondos apalancados y otros traders).
Archivo COT
También puede descargar datos del sitio web de la CFTC en forma de archivos Excel ordenados por años.
Por ejemplo, el informe completo de contratos de futuros y opciones para el año 2020 tiene el siguiente aspecto:
Por qué estos datos son importantes
Los informes muestran datos sobre el interés abierto de los traders más grandes. El interés abierto (OI): son datos sobre las posiciones abiertas, que las bolsas estadounidenses muestran al final de cada sesión de negociación. El OI mide «el flujo de dinero que viene al o se escapa» del mercado. Del informe se puede entender que exactamente hicieron los actores grandes: aumentaron posiciones largas o cortas.
En el sentido más general:
- los niveles significativos de OI muestran los picos del mercado;
- los niveles bajos de OI muestran el fondo del mercado.
Debe comprender que esta no es una norma absoluta.
Cómo analizar los informes COT
Digamos que abrimos un informe y vemos que los grandes productores han aumentado la posición larga neta en oro. ¿Qué quiere decir esto? ¿Tenemos que apresurarnos y comprar oro también? O viceversa, ¿deberíamos prepararnos para la reversión del mercado? Y, en general, ¿qué significa una posición neta larga y de dónde viene?
Puede encontrar respuestas a estas y otras preguntas en las obras de dos expertos más famosos en el campo de análisis de los datos COT:
- Larry Williams. Escribió el libro «Trade Stocks & Commodities with the Insiders, Secrets of the COT Report». También tiene un webinario sobre este tema en su sitio web.
- Stephen Briese. Escribió el libro «The commitments of traders bible. How to profit from insider market intelligence”. El libro se publicó en 2008 y contiene explicaciones detalladas sobre cómo trabajar con informes en mercados diferentes. En el sitio web de Briese están disponibles los gráficos actuales con un indicador personalizado del autor.
Si desea conocer todos los detalles sobre el análisis y la apertura de transacciones sobre la base de los datos de compromiso del comerciante, lea al menos uno de estos libros. En este artículo, solo podremos discutir los puntos más destacados.
Ejemplo de análisis del informe COT
Puede obtener los datos sobre las posiciones abiertas de diferentes grupos de traders en formato de indicador desde varias fuentes, por ejemplo barchart.com.
Consideremos un ejemplo en el gráfico semanal de futuros de Soybean Meal ZM.
- La línea violeta por encima del gráfico de volumen es un Interés Abierto acumulativo.
- El gráfico superior es un informe COT antiguo.
- El gráfico de por medio es un informe COT actual.
- La línea roja es el OI de los productores, la línea azul es el OI de los fondos apalancados.
Principios de análisis del Interés Abierto
Principios primordiales del análisis de Interés Abierto de varios grupos de traders según Stephen Briese:
- Las líneas roja y azul tienden a moverse de forma multidireccional. Cuando las líneas roja y azul se mueven hacia lados opuestos, existe una probabilidad de que la tendencia cambie, normalmente a favor del productor. En nuestro ejemplo, los precios comenzaron a bajar una vez que las posiciones de los productores alcanzaron el mínimo.
- Los fondos (línea azul) tienden a comprar cuando los precios suben y venden cuando los precios bajan. Los fondos crean tendencias, pueden compararse con los operadores de trenes que mueven tendencias alcistas y bajistas. La línea azul se mueve más a menudo junto con el precio, sin embargo, a veces la correlación se ve afectada. En varias ocasiones, los fondos se encuentran en una posición de gran pérdida durante la reversión de las tendencias del mercado.
- Los productores (línea roja) cambian las tendencias. Los productores podrían compararse con los guardagujas que determinan en qué dirección irá el tren.
Estas normas no son una verdad fundamental. Incluso, funcionan mejor en los mercados físicos. Briese, en su libro, especificó varios malentendidos, con los que se enfrentan los traders con más frecuencia en Internet:
- siempre siga a los productores. Los productores tienen mucho dinero y pueden comprar posiciones, que se abaratan, durante varios meses e incluso años, por eso no se les puede seguir a pies juntillas;
- una posición neta larga es un signo alcista, mientras que una posición neta corta es un signo bajista. No importa mucho si la posición es larga o corta. El cambio de posición con respecto al período anterior es mucho más importante. Por ejemplo, a fines de julio de 2020, los productores están en una posición corta neta para el oro, lo mismo sucedió a finales de mayo y a finales de abril. Pero no significa en ninguna ocasión que el precio del oro haya comenzado a bajar;
- siempre actúe en contra de los pequeños especuladores. Ya hemos discutido que todo depende de los mercados. Por ejemplo, no hay productores en los futuros de bitcoins. Puede perder fácilmente su depósito en poco tiempo si abre transacciones a ciegas contra el grupo de traders «Otros»;
- los datos de los informes están desactualizados antes de que se emiten. Es posible que no podrá utilizar los informes COT para las negociaciones intradía. Estos datos se pueden utilizar para analizar el patrón global y las tendencias a largo plazo.
- Las posiciones de los coberturistas sólo se pueden comparar sobre una base estacional. Esto es cierto solo en parte porque hoy en día, incluso los agricultores pueden cultivar sus productos durante todo el año.
Aplicación práctica
Como ya mencionamos anteriormente, lo que importa no son los números en sí mismos, sino su cambio en comparación con los datos anteriores.
Williams y Briese utilizan un indicador que se llama índice COT, para la comparación de datos. Aquí está la fórmula con la cual cada trader puede calcular el indicador de forma independiente en Excel, descargando datos del sitio CFTC.
El objetivo de este indicador es ayudar al analista a determinar qué tan fuertes son las posiciones alcistas o bajistas, tomadas por los productores con respecto a sus posiciones máximas y mínimas durante un período de tiempo determinado. Puede usar cualquier período: 3 años, 1 año o 26 semanas. Williams primero usó 3 años, luego pasó a 26 semanas.
El indicador NO muestra la hora exacta de entrada a la posición, solo advierte que el «dinero inteligente» inició acciones dinámicas. Puede ayudar a «captar» el comienzo de una tendencia grande. Idealmente, la señal para la apertura de posiciones largas surge cuando los productores compran siguiendo una tendencia creciente.
Ejemplo de análisis del COT Index
Consideremos el ejemplo de COT Index para futuros S&P 500.
¡El indicador funciona de manera diferente en comparación con el gráfico de Interés Abierto neto!
- Para la señal de compra el índice COT debe ser superior al 90% (superior al 95% será incluso mejor) durante el período de tiempo seleccionado.
- Para la señal de venta el índice debería ser inferior al 10%.
Al trabajar con el indicador, debe tener en cuenta la tendencia actual:
- En rangos, los productores compran en los picos y venden en las depresiones. Por lo tanto, es posible encontrar niveles de soporte y resistencia, que son importantes para este grupo de traders.
- En la tendencia alcista, tiene sentido prestar atención a las señales de compra, porque las señales de venta son, normalmente, prematuras y hay muchas de ellas. En mercados alcistas fuertes, las señales de venta, que no son seguidas por una caída de precios, confirman la fuerza de la tendencia alcista. Aquí podemos comparar el índice COT con los osciladores de análisis técnico, que están constantemente en el área de sobrecompra en los mercados de tendencia, pero esto no es una señal para la venta.
- En una tendencia bajista, por lo contrario, vale la pena prestar atención a las señales de venta. Las señales de compra durante una tendencia bajista, normalmente, muestran pequeños rebotes, que solo confirman la fuerza de la tendencia bajista.
Es posible identificar picos y depresiones, así como los patrones de reversión del análisis técnico, por ejemplo, la «cabeza» y los «hombros».
Productos personalizados para análisis COT
Briese agregó al índice un marcador llamado Movement index, en el gráfico está representado por las barras más oscuras. Si el índice COT cambia por +/-40% en 6 semanas, las barras se iluminan con un color más oscuro. Durante una corrección de la tendencia alcista o bajista, un movimiento de +/-40 puntos a menudo muestra el final del retroceso y la reanudación de la tendencia principal. Si la tendencia no se reanuda después de la señal, esto significa que probablemente va a producirse un cambio de tendencia.
Larry Williams trabaja con su Willco de manera un poco diferente:
- Encuentra el mercado donde los productores toman posiciones largas y los especuladores menores toman posiciones cortas.
- Esperando una señal de cambio de tendencia.
- Selecciona un punto de entrada en los gráficos diarios.
¿Existe un análogo de los informes COT para la bolsa de Moscú?
Estos datos no están disponibles en la Bolsa de Moscú, pero hay un desglose en personas jurídicas y físicas por cada contrato de futuros y opciones.
Hemos trazado el índice COT de personas jurídicas para los futuros del índice de la Bolsa de Moscú, utilizando estos datos. Dado que la Bolsa de Moscú muestra datos diariamente, hemos calculado los máximos y mínimos de 22 días, es aproximadamente 1 mes de negociación.
Hemos marcado con flechas negras aquellas fechas en las que el precio empezó a crecer después del valor máximo del índice de personas jurídicas.
Conclusiones
Los datos de compromiso del comerciante son un instrumento único, que solo se encuentra en los mercados estadounidenses. Los traders a largo plazo pueden pronosticar un cambio de tendencias y moverse junto con el dinero grande.
Stephen Briese ha estado emitiendo un boletín semanal durante 20 años. Se ve así:
Por supuesto, esta herramienta no garantiza el resultado en el 100% de los casos, pero sus datos se pueden tener en cuenta en su estrategia comercial.
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La información presentada en este artículo no es un llamamiento a invertir o comprar/vender algún activo en la bolsa de valores. Todas las situaciones consideradas en el artículo están escritas para familiarizarse con la funcionalidad y las ventajas de la plataforma ATAS.