23/03/2023

Lo principal sobre la correspondencia de órdenes

Para entender el mecanismo que impulsa el movimiento del precio, es necesario comprender cómo interactúan entre sí las órdenes limitadas y las órdenes de mercado. Esta interacción se denomina flujo de órdenes.

El precio actual es el último precio al que se ha negociado un instrumento. La última transacción puede haber sido al mejor precio Bid o al mejor precio Ask. Trataremos estos dos términos más tarde, pero antes consideraremos el concepto como la profundidad de mercado o libro de órdenes (Depth of Market — DOM).

Lea más en el artículo:

Qué es la profundidad de mercado
Cómo funciona la correspondencia de órdenes
Qué muestra el gráfico de clústeres
Principios de fijación de precios

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La profundidad de mercado es el tamaño de todas las órdenes limitadas de compra y venta colocadas en cada nivel de precio.

Fíjate en la imagen. En la plataforma de trading ATAS, la profundidad de mercado se representa visualmente mediante el módulo Smart DOM («libro de órdenes inteligente»).

El libro de órdenes consta de tres bloques:

Las órdenes limitadas de los compradores se sitúan en el bloque izquierdo del libro de órdenes.
Las órdenes limitadas de los vendedores se sitúan en el bloque derecho.
La lista de precios se encuentra en el centro.

Las órdenes limitadas de compra se denominan «bids» (ingles Bid – precio de compra) y las de venta se denominan «ask» (ingles Ask – precio de venta). El precio más bajo de todos los «asks» se denomina mejor precio Ask y el precio más alto de todos los «bids» se denomina mejor precio Bid. Es natural que los compradores quieran comprar a un precio más bajo y que los vendedores quieran vender a un precio más alto.

Como ejemplo, consideremos el mercado inmobiliario. Tú, como comprador potencial, siempre tienes un precio máximo al que estás dispuesto a comprar una vivienda. Y un propietario siempre tiene un precio mínimo a partir del cual se planteará vender. Si el precio máximo del comprador es inferior al precio mínimo del vendedor, entonces uno de los postores (o incluso ambos) tendrá que cambiar el precio para que la compraventa sea posible.

Durante las horas de negociación, el precio actual (marcado en amarillo en el Smart DOM) oscila entre el mejor precio Bid y el mejor precio Ask. En la imagen de arriba, el precio actual es el mejor precio Bid.

Ahora el punto más importante a entender. No importa cuántos contratos en forma de órdenes Buy Limit en los niveles de precios de oferta o de órdenes Sell Limit en los niveles de demanda estén esperando en la cola – no se producirá ninguna transacción hasta que uno de los participantes del mercado entre en el mercado con una orden de mercado.

Al establecer una orden de mercado Buy, un trader hace saber al mercado que desea comprar X contratos al mejor precio Ask del momento. Las órdenes de compra a mercado siempre se emparejan con órdenes de venta limitadas pendientes. Lo mismo ocurre con las órdenes de venta a mercado, siempre coinciden con órdenes limitadas de compra.

Existe el error común de pensar que el mercado sube porque hay más compradores que vendedores en ese momento y, a la inversa, que el mercado baja si hay más vendedores. Esto es absurdo. De hecho, el mercado es un mecanismo para juntar a compradores y vendedores. Si usted quiere comprar y no hay ningún vendedor dispuesto a venderle, la transacción no tendrá lugar. No puede comprar manzanas en el supermercado si están agotadas, y no puede comprar contratos en la bolsa hasta que haya un vendedor.

Esperamos haber explicado con detalle por qué el Bid más alto del libro de órdenes se llama el mejor «bid», y el Ask más bajo – el mejor «ask». Cuando un trader entra en el mercado a la baja (vende utilizando una orden de mercado), la transacción se ejecuta al precio más alto disponible: el «bid». El spread es la diferencia entre el mejor «bid» y el mejor «ask».

Para visualizar las órdenes de mercado, la plataforma de trading ATAS ofrece una visualización de clústeres de la información bursátil. La siguiente imagen muestra un gráfico de clústeres de 5 minutos de los futuros del Euro 6E. De hecho, el volumen de transacciones ejecutadas a lo largo del tiempo se distribuye a través de los niveles de precios en lo que se conoce como clústeres.

Los números dentro de los clústeres muestran el volumen de ventas de mercado Bid Volume y de compras Ask Volume en cada nivel de precio (Bid Volume x Ask Volume). Más información sobre este tema en el artículo «Anatomía del gráfico de clústeres (Footprint)».

Tenga en cuenta que Bid Size/Ask Size y Bid Volume/Ask Volume son conceptos diferentes. Bid Size/Ask Size se refiere al tamaño total de las órdenes limitadas de compra/venta en cada uno de los niveles de precios, mientras que Bid Volume/Ask Volume se refiere al volumen total de ventas/compras del mercado en cada precio.

¿Qué impulsa el movimiento del precio? En la imagen de abajo, 12 contratos se colocaron al mejor precio Bid de 1,05140 y 27 contratos se colocaron al mejor precio Ask de 1,05145. El precio actual es 1,05140, lo que significa que la última transacción se realizó al mejor precio Bid.

La imagen muestra información estática en ese momento, pero en realidad los datos del Smart DOM cambian constantemente por dos razones:

En el momento en que se realiza una orden de mercado de compra/venta de 10 contratos, al nivel del mejor precio Ask/Bid, se producirá inmediatamente una disminución del Ask Size/Bid Size en 10 contratos. A su vez, en el footprint, el volumen Ask/Bid aumentará en el mismo número de contratos al nivel del mejor precio Ask/Bid.
En la imagen, 12 contratos al mejor precio Bid, igual a 1,05140, se colocan como órdenes limitadas. Si en ese momento algún trader coloca una orden de mercado para vender 10 contratos, aparecerá inmediatamente en el libro de órdenes. El valor del Bid Size al nivel de precio de 1,05140 cambiará a 2 (12 – 10 = 2). En otras palabras, una orden de mercado para vender 10 contratos se combinará con 10 de 12 contratos de compra. En el gráfico de footprint, se añadirán 10 contratos más a los 64 contratos vendidos en el mercado.
El precio en el libro de órdenes está cambiando constantemente Bid Size/Ask Size también porque los traders están constantemente colocando nuevas órdenes limitadas o eliminando las antiguas. Esto puede ser una actividad comercial normal y legítima de los traders o una forma de manipulación del mercado, con el fin de crear señales falsas de actividad (spoofing).

La pregunta es: ¿qué hace falta para que el precio suba un tick hasta el siguiente mejor precio de compra o baje un tick hasta el siguiente mejor precio de venta?

En la imagen anterior hay 12 contratos colocados en el libro de órdenes en forma de órdenes de compra limitadas al mejor precio de 1,05140. Si en ese momento los traders venden los 12 contratos en el mercado, entonces se venderán los 12 contratos que estaban esperando al mejor precio Bid. Como resultado, no quedarán más contratos al precio de 1,05140. Esto provocará una caída inmediata del mejor precio Bid a 1,05135 y las siguientes órdenes de venta en el mercado se igualarán con órdenes limitadas de compra al mejor nuevo precio Bid de 1,05135. El número de contratos en la columna de volumen del Bid del footprint en el nivel de 1,05140 aumentará a 76 (64 + 12 = 76).

Lo mismo se aplica a la mecánica de un movimiento de precios al alza. Para que el mejor precio de oferta suba a 1,05150, tendrían que comprarse 27 contratos en el mercado y «absorber» todo el volumen de órdenes de venta limitadas al mejor precio Ask de 1,05145.

En mercados altamente líquidos, siempre hay compradores/vendedores limitados esperando su turno en el siguiente nivel Bid/Ask desde el precio actual – de ahí el movimiento de precios de un tick.

En mercados menos líquidos, el siguiente nivel de precio Bid/Ask después del actual puede estar a más de un tick de distancia. El precio dará un «salto», dejando algunos niveles de precios sin negociar.

En los mercados líquidos, el spread estará casi siempre a un tick. En cuanto el mejor precio Bid/Ask aumente/disminuya en un tick, los traders colocarán inmediatamente límites de compra/venta al nivel del mejor precio Ask/Bid anterior.

Es importante tener en cuenta que durante la publicación de noticias económicas importantes, los traders suelen cancelar las órdenes limitadas y el spread puede ampliarse brevemente.

La información presentada en este artículo no es un llamamiento a invertir o comprar/vender algún activo en la bolsa de valores. Todas las situaciones consideradas en el artículo están escritas para familiarizarse con la funcionalidad y las ventajas de la plataforma ATAS.