Comment reconnaître les signes de faiblesse du marché

Dans cet article, nous devons traiter des véritables raisons dont dépend le mouvement des prix en bourse. Un trader débutant est confronté à de nombreuses méthodes et théories du marché. Parfois, ils se contredisent. En quoi doit-il croire ?

• Facteurs comportementaux ?
• Analyse fondamentale ?
• Analyse technique ?
• Analyse des volumes ?

Auparavant, le trading d’actions a eu lieu comme dans l’image ci-dessous. Les traders dans la fosse de bourse criaient les prix auxquels ils voulaient acheter ou vendre des actifs. À cette époque-là, le facteur de foule a bien fonctionné. Par exemple, si les « grands acteurs » achetaient massivement des actions, les petits participants avaient la possibilité de « les rejoindre ».

Maintenant, les traders sont assis dans des bureaux ou à domicile. Un nombre croissant d’acteurs du marché sont des robots insensibles aux émotions. De toute évidence, les facteurs comportementaux ont changé. Peut-on leur faire confiance ? Qu’en est-il des indicateurs techniques ? Ils ont été inventés au siècle passé. Quand les ordinateurs n’étaient pas plus puissants que les calculatrices d’aujourd’hui. La plupart de ces indicateurs sont encore utilisés aujourd’hui :

Qui pousse le marché et pourquoi

Ce sont les acheteurs et les vendeurs qui sont responsables des mouvements de prix sur le marché.  Le marché monte si les acheteurs travaillent avec des ordres au marché, c’est-à-dire qu’ils passent leurs ordres aux prix auxquels se situent les ordres des vendeurs. Si un acheteur passe son ordre en dessous du prix juste ou actuel, cet ordre entre dans la file d’attente avec d’autres ordres d’acheteurs et n’affectera pas le prix. Une situation similaire avec le vendeur, qui peut : 

• se tenir en ligne avec d’autres vendeurs ;
• prendre l’initiative et vendre au prix auquel il y a une offre d’un acheteur.

Dans ce dernier cas, le vendeur fera baisser le prix (à condition qu’il puisse satisfaire toute la demande). Pourquoi les acheteurs ou les vendeurs sont-ils actifs ? Cela est influencé par un nombre infini de facteurs. Exemple 1 : Une société publie un bon rapport sur son profit. Ensuite, les actions de la société deviennent attrayantes pour l’investissement et nous voyons une augmentation de prix presque inévitable. Exemple 2 : Les grands actionnaires apprennent qu’une société est poursuivie par un concurrent. Alors, ils voudront certainement prendre des bénéfices en vendant leurs actions. Cela conduira à une diminution du coût sur la vague de ventes. Quant à la réponse à la question « pourquoi les acheteurs/vendeurs prennent-ils l’initiative et font-ils monter/baisser le prix ? » – la situation est relativement claire. Mais quant à la question « quand l’initiative prendra-t-elle fin ? » – il y a beaucoup de nuances. Par exemple, lorsque nous observons le marché, nous ne savons pas exactement qui est l’initiateur de l’achat ou de la vente. Il pourrait être : 

• une foule de traders au détail qui achètent suit à des nouvelles positives ;
• un teneur de marché qui couvre sa position risquée ;
• un grand fonds spéculatif construit son portefeuille en actions.

Il est souvent possible de remarquer, en observant le graphique, les volumes et le développement des initiatives, comment la vague d’achats qui pousse le marché vers le haut est brusquement remplacée par une vague de ventes, et le prix perd toutes les positions gagnées. À de tels moments, vous pouvez vous surprendre à vouloir acheter. Cela se produit, en général, au dernier moment, alors qu’en réalité cela ne vaut plus la peine. Comparons l’achat d’un actif financier avec l’achat d’un produit commun, par exemple un paquet de thé. Évidemment, l’achat du thé sera rentable si vous l’achetez à bas prix lors d’une promotion. D’autre part, nous connaissons de nombreux cas où la hausse des prix alimentaires incite les acheteurs à vider les rayons des magasins. À de tels moments, l’acheteur est capturé par la peur que « cela sera encore plus cher ». Quelque chose de similaire se produit avec un trader qui est pressé d’acheter un actif dont le prix augmente dans l’espoir d’avoir le temps de « sauter dans le train sortant ».

Comment l’analyse des volumes aide à éviter des pièges

Vous trouverez ci-dessous un graphique d’un contrat à terme sur l’indice S&P500 tradé sur la bourse CME. Période 5 minutes. Le moment où il y a eu un mouvement impulsif rapide vers le bas est marqué sur le graphique.

Une forte impulsion peut surgir à la suite de communiqués de presse, de statistiques macroéconomiques ou de discours d’hommes politiques. Si vous tradez en intrajournalier, l’impulsion baissière peut donner envie de vendre les contrats à terme dans l’attente d’une poursuite du mouvement. Cependant, la vitesse élevée de l’impulsion ne permet généralement pas d’ouvrir une position à temps. Pour prendre une décision, un trader a besoin de temps pour :

• lire les nouvelles,
• analyser son impact,
• surmonter peut-être ses doutes.

En règle générale, on travaille post factum, lorsque l’impulsion s’est déjà épuisée. À cet égard, l’image suivante est tout à fait probable :

Nous vous conseillons de ne pas vous dépêcher dans de tels cas, mais d’utiliser des indicateurs spéciaux d’analyse des volumes.

Tout d‘abord, nous utilisons l’indicateur de volume horizontal

Nous utiliserons l’outil pour dessiner un profil de marché arbitraire. Sur la plateforme ATAS, cet outil est disponible depuis le menu du graphique ou en appuyant sur F3. Alors, activons le profil du marché sur le graphique.

Le profil nous montre que deux heures plus tôt, juste à un niveau proche de 2850, le volume maximal a été tradé. Les niveaux de volume horizontal sont formés pour une raison. Ils montrent les endroits où la bataille entre les intérêts du vendeur et de l’acheteur avait « une intensité maximale ». Les niveaux de volume élevé sont les endroits où les grands acteurs du marché (ou un grand nombre de petits et moyens acteurs) ont travaillé, ce qui signifie que la confrontation entre les deux parties est susceptible de recommencer.

Comment déterminer qui gagnera en cas de test du niveau du profil maximal ?

Faites-vous une règle de déterminer le gagnant selon la direction dans laquelle le prix est allé après l’apparition du volume maximal.  Dans l’exemple considéré, le prix augmentait. De plus, pendant longtemps (environ de 5h 00 à 13h 00) il était au-dessus du niveau du volume maximal. Ainsi, l’acheteur dans notre cas était plus fort que le vendeur. Ce facteur doit être pris en compte lors du test de ce niveau, car dans la plupart des cas, l’acheteur sera à nouveau plus fort lors de tests répétés.

Ce cas est très révélateur. Puisque, si vous suivez l’évolution des événements, vous pouvez voir que le prix se rapprochait de plus en plus du niveau et que le graphique se rétrécissait, pour ainsi dire, en un ressort. Vous pouvez voir comment les extremums locaux haut et bas forment deux niveaux inclinés sur le graphique. Ils visualisent un triangle dont l’extrémité pointue est à droite.

L’apparition d’une telle figure nous signale que l’impact sur le prix s’effectue systématiquement de deux côtés. En règle générale, une cassure d’un niveau incliné forme une autre tendance à court terme. Peu après, on voit que le niveau de 2850 a été cassé, mais pas tout de suite. Dans ce cas, le rebond était un mouvement de 100 ticks vers le niveau 2875. Chaque tick de l’instrument ES vaut 12,5 $, donc la perte sur le rebond = 12,5 x 100 = 1250 $ lors du trading d’un seul lot. Si un trader entre dans une position baissière sur la cassure du niveau 2850 juste avant ce niveau, il est probable qu’il obtiendra inévitablement un stop loss. Car la plupart des politiques risquées des entreprises ne permettent pas d’avoir un enfoncement supérieur à 2% du montant du dépôt. C’est pourquoi, si vous êtes en retard pour ouvrir une position sur un mouvement d’impulsion, suivez les règles suivantes :

• ne pas ouvrir de transaction si la partie majeure du chemin a déjà été perdue ;
• ne pas ouvrir de transaction s’il y a un niveau supérieur ou inférieur avec un volume horizontal maximal, où le prix peut revenir (peut revenir si le niveau formé n’a pas été testé) ;
• se rappeler que les corrections/rebonds des niveaux avec un volume horizontal maximal sont assez courants.

Indicateurs du Delta et du Volume Vertical

Nous allons continuer à analyser le volume pour notre exemple. Agrandissons un peu le graphique pour voir en détail s’il y a un volume élevé ou un surpoids significatif de l’initiative. Pour ce faire, nous avons besoin de deux indicateurs – Delta et Volume. Réglons les deux indicateurs sur le mode de barres.

Sur le graphique, nous pouvons remarquer qu’il y a un volume de trading élevé dans la zone étudiée. Cela s’explique en partie par l’influence de l’ouverture de la session américaine, qui est également un facteur important. Souvent, l’Amérique échange ses propres intérêts, qui peuvent différer de ceux de l’Europe, c’est pourquoi le fait même d’une attaque au niveau de 2850 par l’Amérique ne peut pas être ignoré. Suivez cette règle dans votre travail avec des instruments qui sont tradés 24 heures sur 24. Ne vous attendez pas à ce que le prix change pendant la session américaine de la même manière que lors de la session européenne ou asiatique.

Pourquoi l‘initiative s’essouffle-t-elle ? Pourquoi la priorité change-t-elle ?

Tant que le niveau de support reste pertinent, il est difficile pour un trader de répondre à la question : combien de temps cela va continuer. Mais vous pouvez constater par vous-même que plus le prix touche le même niveau, plus la probabilité que le niveau soit cassé est élevée. Continuons l’analyse du graphique afin de trouver des réponses aux questions :

• Pourquoi certains niveaux maintiennent-ils le prix ?
• Pourquoi l’impulsion brusque des volumes élevés s’affaiblit-elle après la cassure du niveau ?
• Pourquoi alors le volume diminue-t-il et la phase de rétrécissement du mouvement latéral commence-t-elle ?

La situation sur le graphique peut être causé par l’affaiblissement des efforts de la part du vendeur. Nous analysons maintenant le marché du point de vue d’un observateur ordinaire qui ne voit que le résultat de certains motifs internes, mais qui n’est pas en mesure de déterminer les motifs eux-mêmes des acteurs du marché.

Que faire et comment trader ?

Le profil nous indique que le point avec le volume maximal est au niveau de 2872. C’est un point de référence pour entrer en position courte. Nous vous recommandons de toujours rechercher un volume élevé comme un repère pour un maximum de correction. Dans le même temps, la probabilité d’une correction à ce point n’est pas toujours = 100 %. Mais en attendant que le prix se rapproche du point de repère, vous limitez ainsi vos risques. Lorsque (et si) le prix revient au point de volume maximal de 2872, votre ordre limité de vente avec placement automatique d’un ordre stop protecteur l’attendra déjà. Si le prix atteint 2872, il est important d’observer ce que montre le delta dans la zone donnée.

Dans notre cas, le prix a légèrement dépassé le niveau de 2872. Cependant, il n’y a pas eu de mouvement important et l’ordre stop protecteur n’a pas été activé. Le fait est que la taille de l’ordre stop doit être définie de manière que le mouvement attendu vers le profit soit au moins deux fois plus important. C’est pourquoi, en attendant un nouveau test du niveau 2850, il est nécessaire de désigner la cible visée. Si alors le prix (à notre avis) devrait diminuer de 80 points, alors un ordre stop peut être placé 40 points au-dessus du niveau de 2850. Nous vous rappelons que le pas minimal de prix pour l’instrument est de 0,25 point (1 point = 4 ticks). Revenons au graphique. Notez qu’en revenant à 2872, le delta a montré une extrême prépondérance des acheteurs. La valeur du delta nous indique que l’activité de l’acheteur était très élevée, mais le mouvement ci-dessus n’a pas eu lieu. Il y a probablement eu un point culminant d’achat local. Le niveau a tenu, et c’est un argument supplémentaire en faveur de la faiblesse de l’acheteur près du niveau, qui est protégé par le vendeur avec ses ordres limités. L’acheteur, malgré son activité, ne peut pas absorber la totalité de l’offre du vendeur. Dans ce cas, notre position courte est correctement placée, il reste à patienter et attendre la prise de bénéfices.

Puisque nous nous attendons à ce que le niveau de 2850 soit testé au moins une fois, c’est là-bas qu’ il est conseillé de fermer votre position complètement ou partiellement. La fermeture partielle de la position nous permet de fixer une partie du profit, et de continuer à attendre la cassure du niveau avec moins de risque pour nous-mêmes. Considérons un scénario hypothétique dans lequel le prix rebondit à nouveau à partir du niveau de support.

Cette situation est bien réelle, vous pouvez en trouver vous-même de nombreuses confirmations. Il est assez difficile de calculer cette probabilité. Du point de vue de l’analyse technique, il peut ne pas y avoir de facteurs indiquant une nouvelle correction. Cependant, l’analyse des volumes pourrait fournir des indices. Tout d’abord, vous devez savoir que vous ne pouvez pas calculer la marge complète des positions de marché. Un grand nombre de positions courtes et longues sont ouvertes sur le marché en même temps, et chacune d’entre elles a sa propre histoire unique. Certains portefeuilles ont augmenté de prix, certains ont baissé de prix. Les bourses (ou entités liées) ont la possibilité de calculer à la fois la valeur de chaque portefeuille et la valeur totale d’un groupe de portefeuilles. Par exemple, c’est le système SPAN qui est responsable du calcul de la valeur des portefeuilles sur la bourse CME. Les grands acteurs du marché sont connectés au système SPAN, le plus souvent ce sont des teneurs de marché qui sont obligés de surveiller l’évaluation de tous les portefeuilles en raison de leurs obligations de fournir des liquidités aux marchés. Pour fournir de la liquidité au marché, le teneur de marché doit effectuer un calcul sur le marché des dérivés :

• portefeuilles de contrats à terme ;
• portefeuilles sur le marché des options.

Le fait est que la variation du prix des contrats à terme, la volatilité et la décroissance temporaire des options modifient considérablement la valeur de chacun des portefeuilles. Supposons que vous ayez une position courte sur les contrats à terme ESM0. Et lorsque le prix des contrats à terme baisse, le prix de votre portefeuille augmente. Supposons encore que vous, avec une position courte à terme, ayez un contrat de vente vendu avec l’actif de base ESM0 lors d’un strike à proximité. Ensuite, le prix de votre portefeuille n’augmentera que jusqu’à un certain point, après lequel la valeur du portefeuille n’augmentera plus. Il existe des milliers de combinaisons possibles chaque jour, les traders forment leurs portefeuilles de différentes manières. Quelqu’un construit des structures complexes, quelqu’un prend un simple risque linéaire avec un simple stop-loss – tout cela affecte la valorisation globale des portefeuilles, qui est surveillée par la bourse (ou plutôt la chambre de compensation) en tant que contrepartie centrale. La tâche de la contrepartie centrale est d’empêcher la survenance de telles circonstances dans lesquelles les obligations ne peuvent pas être remplies. Nous nous souvenons tous des événements d’avril 2020, lorsque les cotations du pétrole WTI sont passées dans la zone négative. Cet événement a constitué un scénario choc pour la Bourse de Moscou et les courtiers russes, qui ne disposaient pas d’algorithmes de calcul de marge dans les conditions de prix négatifs. Les courtiers ont été contraints de payer à leurs propres frais les bénéfices des positions courtes au moment de l’effondrement, car il n’y avait tout simplement pas assez de garanties de la part des détenteurs de positions courtes. Les comptes des détenteurs de positions courtes sont devenus profondément négatifs, ce qui a donné lieu à une vague de poursuites contre la bourse et les courtiers. Nous pouvons supposer que la Bourse de Moscou et les courtiers ont agi dans le cadre de la loi, et les décisions des tribunaux ne seront pas prises en faveur des traders. Habituellement, pour créer une résistance aux fortes fluctuations de prix, il existe des teneurs de marché, qui sont de grandes banques telles que JP Morgan et Goldman Sachs. De grands volumes de teneurs de marché sont capables d’arrêter le marché ou de le « pousser » dans la bonne direction si nécessaire. Par conséquent, lorsque nous voyons une impulsion vers un niveau et attendons sa cassure, le système SPAN montrera qu’un volume suffisant pour casser le niveau n’a pas encore été accumulé. Le sort d’un mouvement ultérieur dépend en grande partie de la direction dans laquelle le volume sera accumulé. C’est pourquoi, nous pourrions assister à une impulsion à la hausse du scénario envisagé pour l’instrument ESM0. Cependant, les signes indirects sur lesquels nous avons construit nos hypothèses auraient d’autres significations. Par exemple, le delta des achats dans cette zone ne serait pas si élevé.

Dans ce cas, la valeur des portefeuilles indiquerait qu’une cassure est impossible, puisque le volume requis n’a pas été accumulé. Par cela, nous avons voulu montrer que le prix dans la plupart des cas est là où le marché est en équilibre. Dans les cas où le prix quitte l’équilibre, nous pouvons observer des retours ultérieurs vers la zone d’équilibre (généralement le lendemain). D’ailleurs, l’expiration des options et des contrats à terme a une forte influence sur le marché.

Nature interne des fausses cassures

Dans l’exemple suivant, nous montrerons que le prix peut parfois quitter la zone d’équilibre pour une courte période. Cet exemple est pris pour un contrat à terme sur l’indice RTS.

Le niveau de prix 110700 a agi comme un niveau de support, mais lors des tests suivants, il n’a pas pu empêcher le prix de baisser. Le prix s’est retrouvé dans la zone que certains traders appellent « survente ». Nous tenons à parler de transition vers une zone de déséquilibre, à partir de laquelle le prix se déplacera vers le haut. De tels cas, lorsque la cassure du niveau s’accompagne d’un retour inverse, sont communément appelés une fausse cassure. Il est assez difficile d’expliquer la nature des fausses cassures, car la fixation des prix en dessous du niveau suggère que la cassure n’était pas le résultat de la chasse aux stop-loss des traders. Le graphique montre que la clôture de la séance de trading s’est produite en dessous du niveau cassé et que le mouvement inverse s’est produit à l’ouverture de la séance de trading du lendemain. Ensuite, le niveau de 110700 s’est à nouveau montré avec sa résistance aux ventes. Afin que vous compreniez le mécanisme de tels phénomènes (qui se produisent assez souvent), nous vous proposons un peu de fantaisie. Essayez de simuler une situation où vous pouvez recalculer la valeur de toutes les positions à terme ouvertes par différents traders. Dans de telles circonstances, vous aurez un calcul de la valeur des portefeuilles pour les positions courtes et de la valeur des positions longues. Cette information vous indiquera que lorsque le prix baisse, par exemple, le profit des positions courtes commence à dépasser de manière significative la perte des positions longues. Et puisque le paiement sur les positions rentables est nettement supérieur au profit économisé sur les positions perdantes, quelqu’un devra couvrir cette différence de son portefeuille. Un otage dans une telle situation peut être un grand teneur de marché, qui, en règle générale, accumule des positions multidirectionnelles, contrairement aux traders ordinaires. Ce sont les portefeuilles multidirectionnels qui peuvent le motiver à maintenir le prix dans un certain équilibre. Eh bien, alors (comme vous l’avez peut-être deviné), le teneur de marché profitera très probablement de sa position et commencera à « injecter » ses volumes pour ramener le prix dans la zone d’équilibre.

Conclusion

Dans cet article, nous vous avons montré des situations dans lesquelles un trader peut devenir l’otage de ses propres attentes. Nous voudrions rappeler encore une fois les principales règles qui aideront à éviter les conséquences négatives :

• en attendant une cassure de niveau, utilisez le profil de volume pour évaluer la probabilité d’une telle cassure ;
• n’ouvrez pas votre position pour une cassure à proximité immédiate du niveau, attendez une correction/un rebond ;
• si le niveau a été cassé et que la transaction n’a pas eu lieu, rappelez-vous que le niveau aura un effet miroir, c’est-à-dire le support devient résistance et vice versa ;
• utilisez les indicateurs d’analyse du Volume, du Delta et Open Interest (pour MOEX) pour déterminer les accumulations dans les phases d’un mouvement latéral ou d’un triangle qui se rétrécit.